事件：公司发布26中报，26Q2营收&归母再创新高。
　　1）26H1：营收45.15亿元，yoy+30.7%；归母7.71亿元，yoy+28.2%；扣非7.24亿元，yoy+29.6%；毛利率35.7%，yoy+1.9pct；净利率16.8%，yoy-0.5pct。
　　2）26Q2：营收23.85亿元，yoy+27.2%，qoq+12.0%；归母3.86亿元，yoy+17.5%，qoq+0.3%；扣非3.65亿元，yoy+19.9%，qoq+1.7%；毛利率34.7%，yoy+1.6pct，qoq-2.1pct；净利率15.8%，yoy-1.6pct，qoq-2.0pct。归母&扣非低于此前预告中值。
　　3）分业务看，26H1功率行业维持高景气，同时公司持续推进产品结构改善与效率提升，各项业务收入&盈利能力均有所提升。26H1公司功率器件/芯片/硅片/其他业务实现营收40.25/2.79/1.10/1.01亿元，yoy+32.3%/+9.9%/+22.9%/+45.4%；毛利率35.1%/33.6%/21.2%/83.1%，yoy+1.5%/+2.1%/+0.9%/+14.0%。
　　依托IDM+Fabless模式，MOS、IGBT、三代半导体有望持续贡献增长动能。
　　1）MOS：工艺平台覆盖中低压至高压；车规NMOS量产、PMOS通过可靠性验证；SGTMOS产品覆盖AI服务器DC-DC、热插拔及e-fuse等场景，目前热插拔方案已通过头部服务器客户验证，部分电源相关产品进入客户验证阶段。
　　2）IGBT：从传统沟槽迭代至1.6μm微沟槽系列，产品覆盖1200V 15A-600A全电流段产品，光储充领域已获批量订单，车规单管已在PTC、压缩机控制器领域大批量交付车企及Tier 1客户，1500V车规单管送样。
　　3）第三代半导体：第三代SiCMOS产品导通性能与开关特性领先，可满足车规级可靠性要求，已广泛应用于AIDC、新能源汽车、光储充、工业等领域，26H1碳化硅收入同比增长接近100%；用于AIDC的新一代GaNHEMTVDS即将上市。
　　车规、AIDC领域有望延续高景气，涨价有望带动公司盈利能力提升。车规领域，公司已取得多家国际标杆汽车整车厂和Tier1客户认证，26H1收入同比增长超100%；AIDC领域，公司持续推进客户认证和样品导入，26H1收入同比增长近翻倍。功率半导体行业受益于AIDC、新能源汽车、光储等领域需求增长，叠加8英寸成熟制程产能紧缺，呈现景气度上行、量价齐升的发展态势。3月下旬公司对部分低毛利产品&客户提价；6月下旬公司发布涨价函，拟对全系列产品价格调整10%-15%，新价格自2026年7月1日起出货正式执行，若落地顺利，公司盈利能力有望提升。
　　投资建议：功率行业景气度上行，涨价有望带动公司盈利能力提升，公司收入规模&盈利能力有望稳中有进。根据公司最新业绩与增长预期，我们适当调整公司盈利预测。预计公司2026-28年归母净利润为18.87/23.07/26.58亿元（前值16.51/20.02/23.90亿元），对应PE估值29.7/24.3/21.1倍。维持“买入”评级。
　　风险提示事件：需求不及预期；新产品进展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。