营收利润保持增长，在管规模稳健提升，维持“买入”评级
　　滨江服务发布2026年中期业绩，虽然受人力成本影响毛利率下滑，但营收利润保持增长，在管规模稳健提升，中期派息比例维持高位。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.69、7.49、8.45亿元，对应EPS为2.42、2.71、3.06元，当前股价对应PE为8.6、7.7、6.8倍，公司5S业务发展迅速，有望成为全新增长点，维持“买入”评级。
　　营收利润保持增长，派息比例维持高位
　　公司2026H1实现营业收入22.98亿元，同比+13.5%；实现归母净利润3.15亿元，同比+5.8%；实现毛利率、净利率分别为20.8%、14.0%，同比分别-1.7pct、-1.1pct；管理费率下降0.1pct至2.2%。公司收入增长主要得益于基础物管和非业主增值业务规模增长，毛利率下滑主要系物管服务、非业主增值业务毛利率下降。公司宣派中期股息每股0.922港元，派息比率70%。截至上半年末，公司存款及银行理财37.98亿元，同比+4.7%；贸易应收款7.31亿元，同比+17.0%。
　　物管收入增长毛利率下降，在管面积有质扩张
　　公司2026H1物业管理收入14.0亿元，同比+20.9%；毛利率17.0%，同比下降1.2pct，主要系人力成本提升，且加强了服务品质管理投入。截至上半年末，公司合约面积1.097亿平，同比+13.8%；在管面积0.927亿平，同比增长23.4%，其中第三方占比56.9%，杭州占比63.5%，住宅业态占比86.6%。公司上半年合约面积增长544万方，第三方占比80.2%，溢价中标3个存量住宅项目。
　　非业主增值收入增长，优家服务毛利率同比下降
　　公司2026H1非业主增值业务承接业务量提升，实现收入2.44亿元，同比+13.7%；毛利率31.9%，同比-2.8pct。上半年5S增值服务收入6.55亿元，同比+0.4%，其中优居服务收入同比-3.2%；毛利率24.6%，同比-1.5pct，主要系优家服务毛利率同比下降。
　　风险提示：项目拓展不及预期、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。