资讯：隔夜美伊临时谅解备忘录到期，双方直接谈判完全停滞，特朗普一方面宣布对伊朗实施史上最严厉经济制裁，威胁连带制裁与伊朗开展往来的第三方主体，另一方面又表态不排除未来某个时点重启谈判，立场反复摇摆。美方披露已在霍尔木兹海峡开辟专属航运通道保障油轮外运，但海峡周边仍出现商船遇袭事件，航运风险并未完全消除，油轮通行效率仍显著低于常态。受地缘风险扰动外盘原油冲高，地缘溢价持续存在，但市场对冲突全面爆发仍存分歧，油价高位宽幅震荡。国内石化出厂价跟随原油情绪波动，进口货源持续到港，流通环节货源充裕，贸易商出货压力偏大，下游仅维持刚需采买，现货成交整体偏弱。
　　盘面：PP2701合约8月19日开盘价为7968元/吨，最高价8064元/吨，最低价7935元/吨，收盘价为8010元/吨，较前一交易日上涨63元/吨，较上一日涨幅0.79%；持仓量为45.5万手，较前一交易日增加41012手，主力合约逐步移仓至PP2701合约。
　　供给：国内PDH开工率75.42%，装置整体运行平稳，丙烷原料价格受国际原油波动影响，加工利润存在阶段性扰动，部分装置根据利润灵活调整负荷。油制聚丙烯前期检修装置逐步完成复产，国内整体有效供应稳步释放，后续仍有几套装置存在复产计划，中期供给增量预期仍在。进口货源到港逐步兑现，外部补充货源流入国内市场，进一步加大整体供给端压力。
　　需求：下游行业仍处在传统需求淡季，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.06%、47.27%、48.22%，各板块开工维持相对偏低水平，没有出现明显回暖迹象。终端制品企业订单表现平淡，成品库存有所积压，下游工厂以按需采购、随用随拿为主，主动补库意愿不强，对原料的采购量维持刚性刚需，难有持续性放量，需求端缺乏向上驱动。
　　库存与结构：全国PP商业库存52.46万吨，环比上升3.59%，港口库存6.4万吨，环比上升0.95%，商业库与港口库存同步出现累积，社会库存压力进一步抬升。货源从工厂向流通环节转移，现货流通货源增多，下游消化速度偏慢，库存去化受阻。基差随盘面与现货的相对强弱动态变化，累库背景下现货议价能力减弱，期货向上受到现货基本面约束，远月合约更多交易后续供给增量预期。
　　结论：聚丙烯当前核心矛盾：美伊制裁加码、局势反复带来原油地缘溢价形成成本弹性，但国内供给充足、下游淡季需求偏弱、库存持续累积，成本驱动与偏弱基本面形成博弈，整体宽幅震荡。
　　操作建议：短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主
　　风险提示：1、中东地缘局势突变，原油价格大幅上涨或快速回落。2、国内装置集中检修、集中复产，造成供给超预期收缩或释放。3、下游开工出现超预期回暖或进一步走弱。4、进口到港节奏变化，宏观政策扰动现货流通。