报告要点
　　黑色系商品整体呈现"成本支撑偏强、需求预期谨慎"的格局。焦煤产地安全检查仍严、蒙煤通关维持低位，供应紧缺问题凸显，现货价格上涨推动焦炭首轮提涨即将落地，炉料端强势对钢价形成有力支撑。钢材方面，淡季需求尚未显著回暖，但制造业补库与建材季节性回升预期存在，铁水产量开始回升，热卷基本面优于螺纹，短期库存压力尚可。铁矿到港波动剧烈但短期供应压力不突出，铁水负反馈预期证伪。废钢受极端天气影响到货减少，电炉亏损导致日耗偏低。合金端锰硅、硅铁高库存压力仍存，压制上方空间。玻璃、纯碱等建材品种供需缺乏明显驱动，维持震荡。展望来看，短期黑色系受成本推动偏强运行，但下半年旺季高度预计有限，长期供需矛盾尚未完全化解，市场心态趋于谨慎，等待接下来几周需求验证，期间价格预计区间震荡.
　　摘要
　　黑色系商品整体呈现"成本支撑偏强、需求预期谨慎"的格局。焦煤产地安全检查仍严、蒙煤通关维持低位，供应紧缺问题凸显，现货价格上涨推动焦炭首轮提涨即将落地，炉料端强势对钢价形成有力支撑。钢材方面，淡季需求尚未显著回暖，但制造业补库与建材季节性回升预期存在，铁水产量开始回升，热卷基本面优于螺纹，短期库存压力尚可。铁矿到港波动剧烈但短期供应压力不突出，铁水负反馈预期证伪。废钢受极端天气影响到货减少，电炉亏损导致日耗偏低。合金端锰硅、硅铁高库存压力仍存，压制上方空间。玻璃、纯碱等建材品种供需缺乏明显驱动，维持震荡。展望来看，短期黑色系受成本推动偏强运行，但下半年旺季高度预计有限，长期供需矛盾尚未完全化解，市场心态趋于谨慎，等待接下来几周需求验证，期间价格预计区间震荡。
　　1．铁元素方面:台风天气扰动暂歇，铁矿到港恢复明显，叠加国内铁水保持回升势头，铁矿石供需皆恢复，短期价格缺乏趋势性方向、预计保持震荡，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢供需缺乏亮点，库存维持同期偏高水平，对于废钢价格支撑有限，但近期钢材价格止跌企稳，市场情绪有所好转，预计短期价格震荡运行。
　　2．碳元素方面:近期口岸蒙煤通关不畅致使口岸库存持续下降、叠加国内焦煤产量缓慢恢复，整体焦煤供应紧张格局有增无减，对盘面价格以及焦炭现货价格仍有支撑，部分焦企开启新一轮焦炭涨价，同时，焦炭供需格局边际改善，共同利好焦炭价格震荡偏强运行。
　　3.合金方面:锰矿贸易商挺价情绪升温，叠加化工焦价格进一步上调，共同导致锰硅成本估值有所上移。然而高库存仍将压制锰硅价格的上方空间，当前盘面偏高估值存在回调风险，11合约期价的涨幅仍需谨慎看待。结算电价小幅上调同样提振硅铁成本，但其供给压力逐渐积累，中期来看市场货源紧张状态难以维持，远月11合约估值偏高，期价进一步上行略显乏力，厂家卖保驱动转强的环境下，盘面存在高位回落的风险。
　　4．玻璃纯碱:玻璃基本面缺乏明显驱动，淡旺季转换需求可能边际回暖，中长期需求仍有下行预期，虽然估值临近底部，但价格上方仍有压制，价格预计震荡运行。纯碱供需过剩仍未改变，价格上方持续承压;估值低位，供应端不确定性抬升，部分企业检修结束之后产量回归，供应压力预计仍较大，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限,地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡