核心观点
　　历次市场底部反弹，A股资金面通常呈现“抛压减弱—交易资金回补—资金共振接力—盈利改善确认”的特征，当前资金面或进入交易型资金回补的中期阶段，资金共振接力尚未触发，1）融资资金连续净流入，交易活跃度有所回升，龙虎榜资金保持净流入但边际放缓，私募策略净值等整体修复但股票敞口并未显著回升；2）配置型资金尚未形成共振，股票型ETF、配置型外资均净流出，长线配置资金尚未形成接力，产业资本净减持仍在。后续若要确认由超跌修复转为中期反转，或仍需观察ETF与外资是否重新流入、公募仓位是否出现改善。
　　关注点1：底部反弹通常经历“抛压减弱—交易资金回补—资金共振接力—盈利改善确认” 
　　历次市场底部反弹，A股资金面通常呈现“抛压减弱—交易资金回补—资金共振接力—盈利改善确认”的特征。下跌阶段融资盘与私募等往往同步承受去杠杆压力，底部初期通常先看到融资净流出规模收窄，随后私募策略净值等见底，龙虎榜资金则在低点附近开始试探性承接；当龙虎榜净流入扩大、融资转为持续净流入、私募净值及超额等进一步修复时，说明交易层面的抛压有所减轻。若之后私募等仓位与净敞口上升，并由ETF、外资、险资和主动公募等配置型资金接力，同时上涨行业扩散、盈利预期改善，市场或进入中期反转阶段。当前更接近交易资金回补后的中期修复阶段，尚需配置资金和基本面信号进一步确认。
　　关注点2：交易资金动能有所分化
　　交易型资金趋势型回补或进入中期，上周资金修复延续但不同资金动能有所分化：1）融资资金连续第二周净流入，上周净流入253.36亿元，交易活跃度升至9.39%，平均担保比例维持在较高水平，显示前期去杠杆压力已明显释放；2）散户资金净流出约546.83亿元，较前周约1095.79亿元明显收窄，抛压边际缓和；3）龙虎榜资金净流入22.27亿元，仍保持净流入但较前周91.19亿元放缓，近1个月净流入回落至238.65亿元。4）私募策略净值等整体修复，但股票敞口并未显著回升。
　　关注点3：配置资金尚未形成共振
　　配置型资金尚未形成共振：1）EPFR口径下，8月6日至8月12日，配置型外资净流出25.50亿元，主动配置型外资在连续两周净流入后转向净流出；2）主动偏股公募基金仓位仍偏震荡。3）产业资本方面，重要股东净减持42.24亿元、近1个月净减持234.08亿元，供给压力仍在。目前市场交易型资金回补或进入中期阶段，但资金共振仍尚未形成，在供给侧压力仍偏高的情形下，市场趋势型回暖仍待观察。
　　各类资金边际变化一览
　　散户资金：上周散户资金净流出约546.83亿元，传媒、国防军工和煤炭净流入居前，电子、通信和机械设备净流出居前；　
　　杠杆资金：上周融资资金净流入253.36亿元，融资余额升至26479亿元，融资交易活跃度升至9.39%，市场平均担保比例为282.58%；电子、有色金属和机械净流入居前；　
　　公募基金&ETF：上周新成立偏股型基金50.72亿份；股票型ETF净赎回223.85亿份、净流出506.56亿元，其中宽基ETF净流出415.66亿元；
　　外资：陆股通上周日均成交额为2980亿元；8月6日至8月12日，配置型外资净流出25.50亿元，其中主动配置型净流出6.95亿元、被动配置型净流出18.56亿元；
　　产业资本：上周二级市场重要股东净减持42.24亿元，近1个月净减持234.08亿元。回购金额37.08亿元，其中主动回购23.64亿元；回购预案39例，预案金额49.33亿元。
　　风险提示：海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期。