事件：公司发布2026年半年报，2026年H1公司实现营业收入14.95亿元，同比+19.31%，实现归母净利润1.88亿元，同比+2.19%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%，EPS为0.20元。2026年Q2，公司实现营业收入8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，实现归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%，实现扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。
　　差速器等新产品延续高增，同步器业务稳定，航空零部件业务受下游客户交付节奏波动影响。2026年H1公司差速器总成业务收入同比+66.48%至4.42亿元，其他精密零部件（含电机轴、定转子、新能源车行星减速器等）收入同比+58.17%至2.87亿元，汽车业务新产品延续高增，贡献主要收入增量。同步器总成业务收入同比-1.22%至6.05亿元，在燃油车销量承压背景下表现相对稳定，商用车产品带来一定增量，对冲乘用车产品收入下滑影响。航空零部件业务收入同比-30.16%至1.16亿元，主要受下游客户交付节奏波动影响，长期需求基本盘未发生变化，公司投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进。
　　产品结构调整造成毛利率波动，期间费用率稳中有降对冲部分毛利率下滑影响：2026年H1公司毛利率同比-4.08pct至28.05%，Q2单季毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct，一方面，公司航空零部件规模效应下滑影响业务毛利率，2026年H1航空零部件业务毛利率同比-11.35pct至33.97%，另一方面，汽车产品结构变化影响毛利率，2026年H1同步器业务毛利率同比+1.63pct至35.04%，差速器业务毛利率同比+6.11pct至15.18%，差速器业务毛利率在产能爬坡阶段较低，收入占比提升拉低公司汽车业务毛利率水平。
　　2026年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.98%/0.55%/4.60%/2.67%，同比分别-0.04pct/-0.16pct/1.48pct/+0.33pct，管理费用率的明显下降主要是由于去年同期有厂房搬迁费用影响，财务费用率的上升主要是汇兑损益影响。2026年Q2,公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.10%/0.53%/4.13%/2.56%，同比分别-1.67pct/0.12pct/-2.66pct/+0.35pct，环比分别-1.92pct/-0.04pct/-1.02pct/-0.25pct，期间费用率下降对冲部分毛利率下滑影响。
　　投资10亿元建设机器人关节减速器生产基地，积极布局机器人产品产能：2026年7月底，公司与泸州市江阳区政府签署《招商投资合作协议》，约定公司在泸州市江阳区投资10亿元建设“机器人关节减速器生产基地项目”，建成后可形成年产500万件机器人关节减速器产能，叠加公司当前有序推进的智能制造核心零部件项目（一期）、（二期），全部达产后公司将形成年产750万套关节减速器产品产能，有望提升公司机器人产品的配套能力，为公司长期成长持续贡献动能。
　　投资建议：预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入32.10亿元、37.56亿元、43.05亿元，实现归母净利润3.81亿元、4.81亿元、5.80亿元，摊薄EPS分别为0.41元、0.52元、0.63元，对应PE分别为22.73倍、17.99倍、14.93倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。