【原油】
　　地缘层面，美伊60天谈判窗口期满未果，美国明确不延长谅解备忘录，叠加阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被拦截、海峡通行量低至个位数，风险溢价持续累积。商品层面，美国战略石油库存降至2.934亿桶（1982年以来最低），三大机构月报交叉验证三季度供需缺口仍存，EIA“下修需求、上修价格”的表观背离揭示供应侧矛盾已成为核心驱动。内盘SC原油国锚定中东到岸价，受中东升贴水及运费提升支撑，近期涨势偏强。短期基本面偏紧奠定底部支撑，地缘局势演变决定上方空间，当前油价已积累一定涨幅且不确定性高企，建议以波动率管理为核心，严控仓位。
　　【贵金属】
　　隔夜贵金属延续偏强震荡。特朗普称美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。伊朗官员则表示伊朗已决定将其政策从防御转向“全面进攻性”，已为美国全面履行谅解备忘录设定了数周的最后期限。尽管加息预期有进一步消退的空间，但美伊局势仍充满不确定性，对贵金属反弹空间保持谨慎，国际金价关注近期高点附近阻力。
　　【铜】
　　隔夜铜价回吐涨幅，LME现货升水高位继续走扩，但美铜短线未创新高，且市场关注LME移仓后交易节奏。国内SMM铜价昨报109745元，上海升水80元、广东贴水30元，精废价差扩至5500元以上，洋山铜溢价跌至一个月前水平，铜社库增至13.39万吨。不建议高位追多，谨慎关注交割前后节奏变动，逢低配置为主。
　　【铝】
　　隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货升贴水在20元、-80元和75元，铝锭社库较上周四下降1.2万吨至88.6万吨。加息预期阶段性承压暂时支撑有色整体震荡偏强，铝产业具备支撑。随着价格上涨以及出口利润收窄，观察后续去库趋势变化。在宏观反复或产业累库出现前，沪铝短期继续处于反弹趋势中，有卖保需求企业在近期高点附近考虑逢高参与。
　　【氧化铝】
　　国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。
　　【锌】
　　外盘去库，back走强，出口窗口打开，对内盘形成托举。高价锌抑制下游消费，周一SMM锌社库环增0.26万吨至27万吨。消费淡季逐渐临近尾声，“金九银十”阶段侧重跟踪国内库存拐点有效性。TC继续走低，炼厂综合成本支撑下，沪锌高位震荡看待。基本面延续外强内弱。LME锌涨幅接近上一轮海外减产推动的幅度，国内锌锭出口预期下，外盘上行空间有限，跨市正套资金择机止盈。