软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　国际市场焦点从交易2025/26榨季供需过剩，转为交易新榨季的减产和供应收紧预期，原糖迎来变盘。厄尔尼诺下天气异常使得食糖主产区面临减产风险，印度季风降雨减少、欧盟持续炎热甜菜产区干旱，泰国新榨季甘蔗或减产，叠加巴西制糖比目前仍处于低位，供应端存收紧预期，近期机构密集上调2026/27榨季食糖供需缺口。原糖在快速上涨后在17美分存获利回吐压力，短期或技术性调整，但天气风险出现减缓前预计原糖仍有支撑。当下国内糖价利多驱动来自于国际原糖走强、天气异常扰动，利空则来自于高库存。国内市场核心矛盾仍旧是消化庞大的工业库存，近月09合约承压，现货上涨乏力，内外价差走扩。但换月也表明市场重心逐步转向新榨季，市场等待库存加速去化信号，到时01合约将有望跟上外盘节奏，短时预计仍将震荡调整。
　　【交易策略】
　　原糖高位小幅调整，内盘承压反弹乏力，近弱远强格局延续。近月SR2609区间偏空但不宜追空，SR2701回调逢低可轻仓试多，9-1反套继续持有。SR2701支撑5150-5200，压力5350-5400。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　周二2611合约增仓下行，周三午盘后又减仓反弹，收回之前跌幅，现货日间持稳，基差走弱，期现基本平水，银星新一轮面价环比未变，对内盘市场情绪有一定支撑，在文化纸减产后，产业链负反馈压力加大，目前逻辑持续，针叶浆跌到目前价格，海外主要浆厂开始有停产/退出情况，表明估值已进入低位区间，不过上游浆厂库存偏高，拐点有待跟踪，因此供应压力仍存在。近期部分下游终端企业缩减进口针叶采购量，部分企业取消长期采购合约，北欧和加拿大针叶价格为630-650美元，南美阔叶浆价格整体企稳，但市场短期终端需求依旧低迷，针对市场流传的6-8月货源550美元报价的消息传出，巴西某主流供应商予以否认，市场对四季度需求改善存在预期，不过纸厂目前偏谨慎。国内进入8月成品纸价格维持低位，需求改善有限，继续等待旺季到来。综合看，针叶浆期货仍在海外主流针叶浆成本下方，估值偏低，期货对现货影响减弱，技术上看盘面收回跌幅，短期可能企稳，不过在浆厂库存下降前，纸浆向上空间和驱动均一般，低位区间运行。
　　【交易策略】
　　盘面减仓收回前日跌幅，技术上有企稳迹象，不过供应偏高的问题仍在，成品纸价格也未企稳走强，因此纸浆反弹驱动不足，空间可能有限。2609合约压力4700-4750，支撑4500-4520元。操作上，短线以近期低点作为止损轻仓多。