【行情复盘】周一国债现券收益率继续全面下行。国债期货主力合约分化，TF和TF上涨，TS和TL下跌。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行230亿元，发行数量4只，净融资额200亿元。利率债净融资额总体减慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作全口径净投放流动性1985亿元，短端资金成本小幅下降，资金面宽松现状不变。盘后数据显示，7月产出、消费、投资增速均放缓，表现弱于预期。基建、地产拖累投资和经济，外需拉动经济并带动产出延续分化的情况不变。总体上看，国内经济改善减速，外需略有回落，再通胀步伐放慢。宏观政策增量相对有限，加速释放存量为主。海外方面，全球经济上行趋势不变，通胀稳中回落。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期仍在90%以下。美债收益率维持震荡，但美元指数明显走弱。人民币汇率高位持稳。地缘政治风险暂无变动，风险偏好小幅上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀放慢存利多影响。国内政策暂无利多，但政策预期利多或增强，同时海外政策利多加大。汇率利多维持不变。地缘政治风险暂无影响，风险偏好存在小幅利空影响。资金面偏宽松整体依然利多，债券净供给也无利空。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。【交易策略】策略方面，期债震荡上行方向不变，超长端连续刷新高点，表现仍相对更加强势，维持偏多思路，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差近期呈现持续下行走势，IRR方面四个品种均可以关注，尤其是TL。跨期方面，TL当季-次季合约价差低于5%历史无套利区间，主力换月前的8月末机会或正在到来。曲线方面，期限利差持续有所回升，但暂时应维持观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力116.60-116.90，支撑112.83-112.53。