事件概述
　　8月14日，海光信息发布《2026年半年度报告》，公司今年上半年实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%；实现每股收益0.78元，较上年同期增长50.00%。其中，2026年第二季度实现营业收入50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%。
　　加大研发投入，夯实“双芯”协同战略布局
　　根据半年报披露：公司持续加大研发投入，不断优化和完善研发体系，以增强公司的核心竞争力。上半年研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，研发投入占营业收入比例29.15%；研发技术人员3007人，占员工总人数的80.83%，78.65%的研发技术人员拥有硕士及以上学历。上半年，公司在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备。在CPU产品方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以适配高并发、低延迟、高吞吐场景下的算力需求。
　　在DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球99%非闭源大模型，可支持从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互联能力”构建了覆盖芯片间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖Scale Up纵向扩展与Scale Out横向组网的双重互联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。
　　生态协同持续深化，保证上游供应链交付能力
　　根据半年报披露：上半年公司围绕“算力底座+生态赋能”的核心理念，持续推动产业生态从“适配兼容”向“协同共生”升级：依托光合组织已聚合6000余家合作伙伴，与多家整机品牌完成产品研发和测试验证，产品涵盖移动及桌面工作站、各类型服务器、云终端、存储、工控等全链条，在关键基础设施、金融、政府、交通、科研等多个领域构建了全栈解决方案，创造了众多标杆项目，获得业内一致认可。
　　在上游供应链管理方面，为匹配市场销售规划，保障供货能力、抢抓市场机会，公司根据经营策略加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。上半年公司战略备货增加，期末存货账面价值75.18亿元，占期末资产总额的比例为20.86%；期末预付款项47.71亿元，较上年期末增加65.37%。
　　投资建议：
　　海光信息是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势。我们认为公司的“CPU+DCU”双芯协同模式在国产AI算力赛道享有估值溢价。预计公司2026-2028年营业收入为228.18/338.60/465.97亿元，归母净利润为44.36/66.35/94.50亿元。考虑到国产AI算力发展的确定性趋势，公司的相关业务仍然处于研发高强度投入期，且AI算力需求高景气、未来空间广阔，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价343.64元，相当于2026年35倍的动态市销率。
　　风险提示：
　　核心技术研发迭代不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；AI应用落地不及预期等。