投资要点：
　　回顾：缩量震荡
　　8月10-14日，市场缩量震荡，指数向下的潜在兑现压力仍在。全市场成交额由周一的2.54万亿元连续降至周三的2.17万亿元，周四放量约4000亿元后，市场却在午后普跌；周五成交额又降至2.16万亿元。上涨股票数目同样快速摆动，上涨只数5日均值本周快速回落，说明多空分歧并未因指数修复而消失。
　　板块轮动进一步加快，五天内四次切换方向。医药、消费、科技、地产、电力和光通信海缆先后活跃。光模块权重始终缩量，科技上涨主要来自不同细分之间的切换。医药由前半周走强转为后半周分化，地产和电力也在短暂活跃后于次日走弱。新题材能否走出持续行情，需要看题材中的大市值品种能否放量上涨，以及在兑现压力出现时能否获得资金承接。
　　主要指数修复仍未过半。上证50的修复程度由8月7日接近60%回落至40%附近，光通信指数则由30%附近提升至46%。作为科技方向的关注焦点，光通信的修复有利于巩固资金的做多信心。
　　策略：多空拉锯，关注光通信权重股能否放量修复
　　市场创业板指回到7月21日“政策底”附近，多空拉锯可能持续。创业板指回到7月21日“政策底”附近，此前围绕稳市政策预期进入的资金，在随后回落中积累了一定兑现需求。事实上，反复震荡有助于兑现资金与新增承接资金交换筹码，在此过程中，缩量格局意味着这一交换过程较慢，放量则对应市场在主动消化抛压。
　　光通信权重仍是观察科技情绪的短期锚点。当前光通信权重股仍处于严重的缩量状态，指向资金主动做多的意愿不强。原因来看，一方面是外部制裁预期带来的不确定性，另一方面是市场承接意愿较强。往后看，或是“光通信权重搭台，其他科技方向唱戏”的格局。若光通信权重在震荡中保持稳定，其他科技方向（如存储、PCB、半导体设备以及AI应用、具身智能等）有望获得表现机会，科技板块也可通过筹码交换进一步理顺趋势。但当前细分方向的表现尚缺乏权重放量企稳的确认，持续性仍需观察。
　　配置层面仍宜保持均衡。科技方向侧重国产算力与半导体，关注权重品种的放量上涨信号。红利资产在成长权重震荡阶段承担降波作用。小微盘行情7月以来持续占优，与科技相关的AI应用、具身智能能够提供一定的弹性。进入8月中下旬后，业绩披露将更加密集，中小盘更适合选择具备业绩支撑的优质品种。
　　转债方面，展望后市，积极演化情景，若观测到权益市场后续重回强势，尤其是高弹性的方向，转债参与环境会回到上半年大多数阶段，顶着高溢价继续做一些交易性的机会，但一定注意控制仓位。但若观测到权益偏弱震荡，那么一定要谨防估值继续压缩。如果“固收-”不幸出现，那么则建议密切关注价格接近债底的底仓品种纯债溢价率波动，一旦回落至5%附近水平，则可以重新考虑配置机会。
　　风险提示：全球经济下行超预期，若海外通胀长时间难以缓解，美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求；海外通胀担忧加剧，美债和欧债大幅上行突破关键点位，引发全球股市恐慌情绪加剧