软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　欧洲减产及印度供应偏紧预期持续发酵，ICE原糖续创十个月新高，外盘强势但内盘跟涨乏力。国内上一年度大幅增产，当前市场对高库存消化前景缺乏信心，外盘强势对国内的传导路径被高库存阻断。现货端成交平淡，制糖集团报价虽持稳但整体成交一般，终端接受度不高，现货对期货的带动作用有限。主力合约由近月SR2609切换至远月SR2701，反映市场交易重心逐步转向2026/27榨季，远月合约因天气升水及进口管控预期强于近月。外盘天气题材中期逻辑未破坏，但国内"弱现实"与远月"强预期"分化延续，内盘短期难以走出独立上涨行情。
　　【交易策略】
　　外盘强势兑现但内盘跟涨乏力，市场对高库存消化前景缺乏信心。近月SR2609区间偏空但不宜追空，SR2701回调逢低可轻仓试多，9-1反套继续持有。SR2609支撑5050-5100，压力5200-5250；SR2701支撑5150-5200，压力5350-5400。
　　纸浆
　　【市场逻辑】
　　纸浆11合约近几日减仓反弹，空头持仓降幅较大，不过主要外资席位空单持续仍有增加，现货跟涨，周五基差小幅扩大，盘面升水俄针，贴水银星。下半年以来，在文化纸减产后，产业链负反馈压力加大，目前逻辑持续，针叶浆跌到目前价格，海外主要浆厂开始有停产/退出情况，表明估值已进入低位区间，不过上游浆厂库存偏高，拐点有待跟踪，因此供应压力仍存在。近期部分下游终端企业缩减进口针叶采购量，部分企业取消长期采购合约，北欧和加拿大针叶价格为630-650美元，南美阔叶浆价格整体企稳，但市场短期终端需求依旧低迷，针对市场流传的6-8月货源550美元报价的消息传出，巴西某主流供应商予以否认，市场对四季度需求改善存在预期，不过纸厂目前偏谨慎。国内进入8月成品纸价格维持低位，需求改善有限，继续等待旺季到来。综合看，针叶浆期货仍在海外主流针叶浆成本下方，估值偏低，期货对现货影响减弱，技术上看盘面收回跌幅，短期可能企稳，不过在浆厂库存下降前，纸浆向上空间和驱动均一般，低位区间运行。
　　【交易策略】
　　盘面减仓收回前日跌幅，技术上有企稳迹象，不过供应偏高的问题仍在，成品纸价格也未企稳走强，因此纸浆反弹驱动不足，空间可能有限。2701合约压力4800-4850，支撑4500-4550元。操作上，背靠4800元附近轻仓空。