【行情复盘】
　　上周五国债期货主力合约开盘多数大致平开，TL低开，早盘拉升一波后横向波动，午后先抑后扬，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2609上涨0.09%，10年期T2609上涨0.06%，5年期TF2609上涨0.05%，2年期TS2609上涨0.01%。
　　【重要资讯】
　　1、公开市场：上周五央行7天逆回购操作继续为零，开展了3490亿元隔夜逆回购操作，当日有10亿元逆回购到期，当日合计净投放3480亿元。8月14日央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。由于本月6个月期买断式逆回购到期10000亿元，本次操作实现等额续作。（注：7月份6个月期买断式逆回购到期9000亿元，央行新作14000亿元，7月超额续作5000亿元）。
　　2、资金市场：银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.36%；DR007全天加权平均为1.39%，上一交易日加权平均1.39%。
　　3、现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行0.79个BP至1.23%，5年期下行0.74个BP至1.39%，10年期下行0.68个BP至1.70%，30年期上行0.46个BP至2.16%。
　　4、7月份社融规模增加14017亿元，市场预期增加1.15万亿元，比上年同期多增2710亿元，7月对实体经济发放的人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元；7月政府债券净融资新增13176亿元，同比多增694亿元；7月企业债券净融资增加4536亿元，同比多增1788亿元。7月信贷口径人民币贷款减少3400亿元，市场预期增加254亿元，同比多减2900亿元。其中企业中长期贷款减少2300亿元，比上年同期少减300亿元；企业短期贷款减少2500亿元，比上年同期少减3000亿元；企业票据融资增加3757亿元，比上年同期少增4954亿元。7月份居民短期贷款减少3400亿元，比上年同期少减427亿元；居民中长期贷款减少1202亿元，比上年同期多减102亿元。7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，市场预期7.8%，6月同比增长8%。7月狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%，市场预期3.8%，6月同比增长4%。M2-M1剪刀差缩小。
　　5、美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。远低于市场预期的增长0.1%。汽车购买减少与网络零售回落是主要拖累项。
　　【市场逻辑】
　　央行第二季度货币政策执行报告指出综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，促进社会综合融资成本低位运行，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。上周五公开市场逆回购连续第四天操作为零，DR001全天加权平均1.36%。央行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元，有利于平稳税期带来的资金扰动。上周五国债期货主力合约整体上涨。部分市场资金对于第二季度央行货币政策执行报告中“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”的理解向更积极的货币政策靠拢。我们理解无论是近期连续四天公开市场逆回购操作为零，还是8月14日开始的隔夜逆回购操作，均是“保持流动性充裕，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，央行态度关键是看资金利率水平的变化。DR001近期在1.40%下方波动，10年期国债现券收益率近日在1.70%附近波动，国债期货短线或震荡。
　　【交易策略】
　　交易型投资波段操作