综合来看，在240元附近，卷螺差存在均值回归的驱动。供应端热卷产能持续扩张，减产力度弱于螺纹，且库存水平偏高，一旦出口需求走弱的预期兑现，热卷面临的去库压力将更为突出。而需求端受到贸易摩擦升级、海外价格优势回落、出口许可证制度及人民币升值等多重因素的影响，板材直接与间接出口均面临下行风险,前期支撑热卷需求韧性的核心变量正在逆转。而螺纹需求总体在底部企稳，产量持续下滑，淡季过后存在季节性改善空间，对卷螺差的拖累效应边际递减。
　　从估值角度看，在前期推涨卷螺差的影响因素逐渐走弱的背景下，当前240元的卷螺差已经处于较高的位置，因此2026年下半年卷螺差或在200-240元区间波动，当前240元附近的高位面临收缩压力。
　　策略建议:关注做空卷螺差的套利机会，预计价差将向200元左右收敛。风险点在于出口政策出现超预期变化、地缘冲突推升能源价格扰动钢材成本、或国内稳增长政策大幅加码提振建材需求，需持续关注。