宏观快报点评：《适时加力》2026-08-14
　　1.外部变数，内部韧性。央行认为外部环境“复杂多变”。近期美伊局势和贸易摩擦仍有扰动，导致供给冲击和输入性通胀风险压力仍在延续，央行认为主要经济体货币政策基调趋向调整，会密切关注相关变化；央行认为国内经济“后劲持续增强”。在高质量发展的推动下，我国外贸维持双位数增长，央行认为“经济向好的内在支撑更加坚实”、“高质量发展取得新成效”；同时物价有望保持合理增长，体现我国保供稳价政策体系有力有效。
　　2.适时加力，前瞻灵活。政策基调维持“稳中求进”，重点提到了“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，同时把“着力扩大内需”改成“加力扩大内需”。说明央行关注到内外需不平衡的状态有所强化，后续有望推动增量政策出台；此外，政策高度重视“前瞻性、灵活性、针对性”。“前瞻性”放在第一位，说明央行会重点关注主要经济体货币政策的预期，来动态调整内部发力的节奏，9月份美联储的政策态度可能会成为国内宽松节奏的重要参考；“针对性”说明政策发力不会是大水漫灌，而是结构性的精准滴灌。
　　3.提质增效，助力转型。信贷投放依然重视“五篇大文章”，助力经济转型升级。第一，发挥科技创新和技术改造再贷款、债券市场“科技板”作用；第二，优化绿色金融标准，持续健全碳核算制度体系；第三，健全民营中小企业增信制度；第四，实施好创业担保贷款、国家助学贷款政策；第五，推动金融机构加大养老产业信贷支持。在五篇大文章的推动下，我国信贷结构逐步优化，同时直接融资（以科创债为代表）成为国内融资的中坚力量，社会融资结构与实体经济的转型齐头并进。
　　4.利率稳定，兼顾内外。总体而言，国内利率政策依然维持宽松的大趋势，但节奏相对稳健，需要综合考虑内外环境和政策效应（前瞻灵活、协同针对）。因此，维持合理充裕的流动性（M2）、稳中向好的预期（汇率）、持续改善的资产负债表（资本市场），或是政策主要锚定的目标函数。本次央行重点关注到内外需不平衡趋势强化，提出“加大扩大内需”，预计后续“务实管用”的增量政策有望适时加力。
　　5.风险提示：对政策理解的偏差