26H1公司业绩稳健增长，实现营业收入16.78亿元/同比+15.74%，归母净利润2.92亿元/同比+10.12%，基础&收纳五金仍为增长引擎，收入同比+11.50/15.95%，厨卫五金第二曲线作用逐渐凸显，收入同比+19.12%，为增速最快品类
　　Q2业绩稳健增长，中期分红积极回报股东。26H1公司实现营业收入16.78亿元/同比+15.74%；归母净利润2.92亿元/同比+10.12%，其中26Q2公司收入9.73亿元/同比+18.17%，归母净利润1.64亿元/同比+9.30%。公司拟中期分红，每10股派现2.2元，占H1归母净利润的30.14%，积极回报股东。
　　基础&收纳五金仍为增长引擎，厨卫五金第二曲线作用逐渐凸显。26H1公司收纳五金/基础五金收入4.63/7.56亿元，同比+11.50%/15.95%，占收入比重分别为27.62%/45.03%，基础&收纳五金仍为创收重点品类，收纳五金维持行业龙头地位，基础五金随导轨新品放量有望增长提速，厨卫五金收入2.21亿元/同比+19.12%，为增速最快品类，收入占比提升至13.18%，户外家具收入1.40亿元/同比+12.82%。
　　渠道深化与下沉成效渐显。公司持续推进渠道变革，精准卡位C端存量房翻新及小B客户市场。截至26H1末，国内线下经销商数量/云商核心大客户数量达470家/231家，较25年底净增34/43家，并创新布局22家厨卫原创馆与48家全屋收纳旧改店，强化终端场景渗透。
　　H1原材料涨价等因素影响毛利率，H2有望迎来提升。原材料涨价、中高端新品尚未放量、行业竞争加剧等因素综合影响，公司26H1毛利率35.81%/同比-1.51pct，各细分五金品类毛利率同比有所下滑，收纳/基础/厨卫五金毛利率分别为36.19/40.02/28.13%，同比-1.77/-0.11/-5.50pct，其中基础五金毛利率同比略降，仍维持在40.02%的高位，公司凭借自动化生产优势持续推进国产替代，巩固市场龙头地位。预计随着H2原材料价格拖累弱化以及新品放量，公司26H2毛利率有望迎来提升。
　　26H1营销推广力度加大，费控整体相对稳定。26H1公司期间费用率15.94%/同比-0.05pct，销售费用因新品投放、拓商参展等因素同比上升0.68cpt至8.42%。管理费用率同比下降0.99pct至3.82%，主因同期上市费用抬高管理费用率。研发费用率3.59%/同比-0.18pct，财务费用率主因汇兑损失影响上升0.44pct至0.11%。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑地产环境承压，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.34/10.21/12.47亿元，对应PE估值分别为19.4/15.8/13.0x，考虑公司强化制造、品牌、渠道三大核心竞争力，未来市占率提升空间较大，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：材料价格大幅波动、经销商管理风险、募集资金投资项目进度不及预期、行业竞争加剧，下游需求承压。