核心观点
　　- （1）成本端原油：当前原油核心地缘风险集中于中东。美伊对峙持续加剧，霍尔木兹海峡航运承压，全球关键原油运输要道存在通航受阻隐患。区域冲突暂无缓和迹象，短期地缘局势不确定性居高不下，持续扰动全球原油供应链稳定。
　　- （2）PX：国内PX产能利用率为62.88%，环比+0.48%，同比-23.64%；国内PX产量为52.13万吨，环比+0.46%，同比-24.51%；亚洲PX周度平均产能利用率为59.76%，环比+0.27%。下周来看，威联化学200万吨装置，中金160万吨PX装置出料，预计国内供给小幅上升。
　　- （3）PTA：国内PTA产能利用率为53.79%，环比-11.05%，同比-29.32%；国内PTA产量为103.87万吨，环比-10.50%，同比-24.09%；下周威联化学等装置有重启计划，国内供应端有小幅增量预期，预计PTA产量小幅增加，对PX需求小幅增加。
　　- （4）聚酯：聚酯产能利用率为78.77%，环比-1.16%，同比-8.63%；聚酯产量为145.36万吨，环比-1.30%，同比-4.50%。下周市场暂无明确装置变动，由于前期检修规模较大，预计下周国内聚酯行业供应下滑，对于PTA的需求小幅下降。
　　（5）核心结论：
　　-供需方面，短期PX、PTA开工维持历史低位；需求端聚酯装置开工也处于相对低位；库存维持去库趋势，库存绝对值也处于低位。基差维持高位，近强远弱的格局维持。因地缘不确定性较高，波动较大，短期PX、PTA价格依然由原油主导。
　　-从PX、PTA加工利润逻辑分析：
　　- PX与SC价差，PX当前开工环比小幅上涨，需求端PTA开工环比大幅下降，按照平衡表测算，本周的供增需减，只是导致PX去库幅度有所放缓，去库趋势还将继续持续；当前PX仓单低位，基差高位也进一步验证PX现货偏紧的事实。虽然去库幅度收窄，但仓单低位、基差高位表明现货偏紧格局尚未逆转，短期PX相对紧缺的状态未改变，对PX与SC价差仍有一定支撑。同时需重点关注原油价格波动，近期PX绝对价格方向仍跟随原油，但涨跌幅度不及原油，若原油价格上涨，PX跟涨乏力，价差有被动收窄风险；反之，若原油下跌而PX相对抗跌，价差则可能被动扩张。从当前PX与SC价差的位置来看，处于近期震荡区间的中部位置，短期建议观望为主。
　　- PTA与PX价差，PTA当前开工环比大幅下降，需求端聚酯开工环比小幅下降，PTA保持去库，且当前社会库存及场内库存均降至季节性低位；同时，PTA仓单低位，基差高位也进一步验证PTA现货偏紧的事实。本周PTA开工下降，一方面直接减少了PTA的供给，另一方面也降低了对PX的需求。两者均对PTA与PX价差扩张形成驱动。但当前PX依旧处于去库且现货短缺的状态，且PTA与PX价差当前处于季节性相对高位，进一步走扩的空间可能有限，短期建议观望为主。后期关注PX、PTA及下游聚酯开工的变化情况。
　　- PTA与SC价差，PTA当前开工环比大幅下降，需求端聚酯开工环比小幅下降，PTA保持去库，且当前社会库存及场内库存均降至季节性低位；同时，PTA仓单低位，基差高位也进一步验证PTA现货偏紧的事实，对PTA与SC价差仍有一定支撑。同时需重点关注原油价格波动，近期PTA绝对价格方向仍跟随原油，但涨跌幅度不及原油，若原油价格上涨，PTA跟涨乏力，价差有被动收窄风险；反之，若原油下跌而PTA相对抗跌，价差则可能被动扩张。从当前PTA与SC价差的位置来看，处于近期震荡区间的中部位置，短期建议观望为主。
　　-观点：单边价格跟随油价震荡，加工利润观望为主。
　　-重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。