核心观点
　　-供给：高硫方面，俄罗斯7月出口量下降，为年内最低，8月有进一步下降预期，加之中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡开放时间未知，高硫供应预期再度收紧。低硫方面，巴西出口继续回升，科威特低硫出口仍然偏低，国内7月供应环比增加，低硫供应有增加预期。
　　-需求：美伊冲突导致船只绕行红海以及波斯湾，带来额外船燃需求，短期高低硫油均有需求增加。发电方面，中东南亚已进入发电旺季，高硫需求季节性增加，但沙特需求有边际减弱迹象，主要因为部分切换为原油直发模式。进料方面，国内山东地炼加工利润上涨，炼厂采购意愿可能回升。
　　-库存：周度新加坡库存回升，国内港口库存小幅上升。
　　-结论及观点：地缘冲突升级、海峡断航担忧仍存，高硫方面，伊朗与阿曼就霍尔木兹通航问题仍在协议中，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应偏紧，需求端因中东、南亚处于旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑持续受海峡封锁支撑，但短期海外柴油裂解回落对低硫有一定拖累，高低硫油裂解偏强看待，高低价差整体处于震荡格局，但进一步上行动力不足，逢高偏空对待。