一、行情回顾与展望
　　市场表现：PS2609合约收盘价37105元/吨，涨幅为1.96%，成交量13.15万手，持仓量73807手，净减7600手。
　　现货价格：今日多晶硅n型复投料成交价格区间为3.65-3.93万元/吨，成交均价为3.79万元/吨。n型颗粒硅成交价格区间为3.65-3.85万元/吨，成交均价为3.75万元/吨。
　　后市展望（仅供参考）：今日多晶硅期货探底回升，走出V型反转走势,价格回升伴随持仓下降，显示反弹主要由空头回补推动，多头资金并未大规模进场。基本面上，当前供需宽松格局尚未出现实质性拐点：供给端，西南丰水期产能持续爬产，预计8月国内多晶硅产量可达11.2万吨，行业开工率仍处回升通道，全产业链60万吨左右的高库存对价格上方形成实质性压制。但在反内卷政策约束下，企业挺价意愿强烈，低价出货现象明显减少，部分企业开始控量保价，供给端对价格的支撑逐步显现。需求端，据SMM消息，硅片成交区间收敛，部分企业小幅上调报价，龙头企业暂停报价并控制发货，低价订单消失。电池片价格也出现小幅上涨，产业链价格传导开始出现积极信号。但下游硅片企业原料库存仍在30天以上，暂无大规模补库计划对多晶硅需求维持刚性，无明显增量。库存方面，全产业链总库存约60万吨，去库速度缓慢。
　　整体来看，当前市场核心逻辑仍是政策预期与弱现实的博弈，政策底已经明确，34000元/吨一线支撑较强，在全行业亏损和企业挺价的背景下，进一步深度下跌空间有限；但高库存、新产能释放、需求疲软的现实压力仍在，且没有强制减产政策落地，期价难以走出单边上涨行情。后续核心观察点在于反内卷政策的实际执行力度，若后续出现企业实质性减产、现货价格开始连续上调或下游开始补库，期价仍有上行动力；若政策执行流于形式，现货持续持稳，期价将维持35000-38000元/吨区间宽幅震荡，操作上不宜追高，等待回调后布局安全边际更高。
　　风险因素：8月实际排产超预期反内卷政策不及预期美国关税政策出现超预期细则