报告要点：
　　行情回顾：周一至周四债市整体震荡，十债在1.70%关口反复博弈，市场传出国债、地方债恢复征收所得税的传闻扰动市场情绪，压制做多力量，周五十债下破关键点位，带动曲线进一步走平。期货市场表现看，30年主力合约周内合计上涨0.28%，其余品种波动均有限。现券方面，10年期国债活跃券报1.698%，30年期国债活跃券收于2.18%附近。市场情绪持续回暖，30-10y利差收于48bp左右。
　　政策面，市场对于本次政治局会议的普遍预期为落实加快存量政策落地，会议结果符合预期，但货币政策表述强调综合运用并适时调整货币政策工具，相比4月“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，更突出工具调整的灵活性。我们认为，适时调整并不等同于降准降息，货币政策发力方向更倾向于结构性货币政策工具，整体货币政策仍维持偏宽松的环境。
　　整体看，从策略上看，短端收益率持续下行空间受限。10年国债下破1.70%附近的博弈仍将持续。超长债仍存配置洼地，陡峭期限利差适配机构欠配需求，受经济、通胀上行利空影响较小，30-10年利差走扩至50BP以上时，可加大博弈力度，同步把握超长债估值修复与曲线平坦化交易机会，但需持续跟踪超长债集中发行节奏，规避供给冲击带来的阶段性调整。