本周观点：
　　上周主力合约再度探底，周线收于4656元/吨，周度下跌16元，幅度0.34%。仓单数量为38.73万吨，周环比增加1.43万吨；期货库存数量38.43万吨，周环比增加1.4万吨。现货价格上银星4730元（周度环比-40），月亮4570元（周度环比-30），俄针4550元（周度环比-20），当前银星基差74元，月亮基差-86元，俄针基差-106元/吨。
　　上周港库为228.1万吨，环比上周累库0.2万吨，同比增加23.3万吨。库存去化速度慢，或影响后续反弹力度。旺季临近，下游开工率有所上升，双胶纸产量同比降低16.93%，白卡纸产量同比增加8.69%，生活用纸产量同比增加0.86%，铜版纸产量同比增长6%。黑纸系的箱板纸和瓦楞纸库存连续四周累库，但废纸价格持续上行，瓦楞纸价格回调后反弹，白卡纸价格被动上行，双胶纸价格底部未动，但考虑到转产因素后远期供应预期降低，在库存去化到一定程度后价格有望迎来反弹。生活用纸价格跟随成本端继续走弱。
　　本周公布上月CPI和PPI数据，其中7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%；PPI同比上涨3.5%，环比下降0.7%。油价回落以后CPI和PPI增速环比回落，同比层面主要受黄金、消费电子等需求贡献较大，食品价格继续下跌，工业消费品增速回落。CPI和PPI价差仍然较大，传导链条受到需求制约。海外方面，美联储加息预期缓解，但是国内也亟需更多的政策打开需求复苏空间。
　　巴西公布7月对我国阔叶浆出口数据，7月出口量同比再度大幅减少，5-7月累计出口量同比减少降低约70万吨，预计对三季度到港量存在一定影响。近期暂无其余增量信息，盘面在弱现实和远期供应减量预期之间博弈。由于去库速度不及预期，弱现实还是占据短期的上方，不过前低停产支撑在，目前位置再出现流畅下跌可能性不大。后续主要关注外商报价是否会继续挺价，以及国内对于本轮提价的接受度。换月后的远月合约在8月淡旺季分界线或以后预计有望迎来有一波阶段性估值反弹机会，但无显著单边上行动力，不可追高。
　　风险提示：宏观不及预期；停产消息跳票；情绪和资金影响