铁矿石
　　本周，铁矿石主力合约收盘价716.5元/吨，较上周715.0元/吨上涨0.21%。现货市场，日照港PB粉折合盘面价715.4元/吨，上涨0.93%。基差-1.1元/吨，环比走强5.1元/吨。PB粉落地利润-0.27元/吨，环比修复7.14元/吨。
　　供应端，上周澳大利亚铁矿石发货量1429.2万吨，环比增加5.39%。巴西发运量981.8万吨，环比增加22.54%。铁矿石港口库存17500.68万吨，环比增加0.58%。钢厂库存8772.93万吨，环比上升0.59%。日均疏港量350.6万吨，环比上升3.95%。
　　需求端，本周铁矿石日均消耗量290.92万吨，环比增加0.96%。日均铁水产量238.03万吨，环比增加1.05%。高炉产能利用率89.38%，环比提升0.93%，开工率82.32%，环比提升0.47%。钢厂盈利率32.03%，环比恶化1.74%。
　　本周铁矿石市场温和走强。主力合约收于716.5元/吨，微涨0.21%，日照港PB粉折盘面价715.4元/吨，涨幅略超期货，基差小幅走强至-1.1元/吨，现货贴水基本收敛。PB粉落地利润修复至-0.27元/吨，进口窗口接近打开，贸易商情绪有所回暖。
　　供应端发运明显回升，巴西发运环比大增22.54%，澳洲发货也增加5.39%，港口库存已累积至1.75亿吨上方，供给压力不减。需求端则呈现一定韧性：日均铁水产量回升至238.03万吨，高炉开工率与产能利用率双双上行，疏港量环比增长近4%，钢厂在"金九银十"预期下补库意愿尚在。
　　但隐忧同样清晰：钢厂盈利率仅32%，且仍在恶化，低利润环境下铁水继续上行的空间有限；港口库存高企叠加海外发运恢复，供应端的天花板压制明显。
　　展望后市，短期铁水产量维持高位或对矿价形成支撑，但利润承压背景下钢厂主动增产的持续性存疑，港口累库趋势未改。预计矿价维持区间震荡格局，上方受库存和利润约束，下方有刚需支撑，建议关注铁水产量见顶信号及终端需求兑现情况。