债市表现：1、债市在经历7月底小幅走强之后，再度转为横盘震荡，10年期国债收益率围绕1.7%一线窄幅震荡。资金面整体维持平稳，并未进一步下行。7月进出口增速相比6月小幅回落，但仍维持较高增速。30-10年的期限利差从7月中旬的52BP收窄到48BP左右，本周并未进一步下行。截止08月07日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.25%、1.41%、1.71%、2.18%，较07月31日分别变动-0.59BP、-0.62BP、-0.52BP、-0.79BP。2、截止08月07日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.634元、106.535元、109.425元、115.72元，较07月31日变动分别为0.00%、-0.01%、0.02%、0.28%。
　　政策动态：1、本周（8月3日-8月7日），中国央行开展1165亿元7天期逆回购、3000亿元隔夜逆回购操作和5000亿元买断式逆回购，同期共有12420亿元7天期逆回购、9000隔夜逆回购和3000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼15255亿元。2、8月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年11月5日（遇节假日顺延）。因8月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着当月3个月期买断式逆回购续作加量2000亿元，为连续第二个月加量续作，加量规模与7月相同。3、2026年8月4日，中国人民银行披露2026年7月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，7月中期借贷便利（MLF）实现净投放1000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放为-10亿元，其他结构性货币政策工具净投放1744亿元。在公开市场操作方面，7月公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放-2495亿元，中央国库现金管理净投放300亿元，其他期限逆回购净投放7000亿元。4、资金价格上，DR007本周尾盘报1.3881%，较上周收盘下行6BP；DR001则下行6BP至1.3618%；交易所市场方面，GC001较上周收盘下行13BP至0.92%，GC007下行2BP至1.39%。
　　债券供给：1、本周，政府债发行5448亿元，到期量2632亿元，净发行2816亿元，其中国债净发行1857亿元，地方债净发行959亿元。下周发行计划显示，国债净发行-1671亿元，地方债净发行2380亿元，二者合计净发行709亿元。2、本周，新增专项债发行532亿元，截止本周，专项债累计净发行24611亿元，发行进度55.93%。
　　短期展望：当前资金利率整体保持平稳，限制利率下行弹性。后续国债收益率能否持续突破下行，核心取决于央行是否进一步释放宽松信号、资金利率能否再度转松