1、宏观。美国经济韧性与就业萎缩矛盾有所显现。经济数据层面，美国制造业延续强劲扩张，ISM制造业PMI跳升至55.6，创2022年5月以来新高，产出、新订单、出口及就业指数全面改善。但美就业市场出现拐点信号，周五7月非农新增就业意外转负，减少2.3万人，5-6月合计下修10.3万人，政府与休闲酒店业为主要拖累；失业率虽降至4.2%，但劳动参与率下降或为主因。非农走弱直接压低加息预期，美元指数走低、美债收益率全面下行。美联储政策层面，纽约联储主席威廉姆斯明确表示若通胀未如期回落将毫不犹豫加息；戴利指出关税影响减弱但科技投资成新通胀风险；穆萨莱姆警告高通胀固化风险，称第二种通胀情景需加息应对。美联储内部分歧显著扩大，政策路径不确定性高企。地缘层面，美伊地缘继续往谈判方向进展，但霍尔木兹海峡通航协议问题上反复拉扯，4日美媒称美伊阿曼“接近达成”60天临时协议；但伊朗强调仅与阿曼谈判，否认直接与美方接触。
　　2、基本面。铜精矿方面，铜精矿方面，国内TC报价再次下降，并至历史极端低值，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，依然是当前基本面的强支撑因素之一。精铜产量方面，8月电解铜预估产量113.92万吨，环比增加1.1%，同比下降2.76%。进口方面，国内6月精铜净进口同比增加10.29%至28.46万吨，累计同比下降13.24%；6月废铜进口量环比增加10.43%至21.09万金属吨，同比增加15.11%，累计同比增加8.39%。库存方面，截止8月7日全球铜显性库存较上次（31日）统计下降2万吨至102.9万吨；其中LME库存下降26875吨至222975吨；Comex库存增加6045吨至655748吨；国内精炼铜社会库存周度增加0.73万吨至11.92万吨，保税区库存下降0.6万吨至3.11万吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。
　　3、观点。铜供应端和库存端的变化是本轮涨价的主因，或者说基本面主导下资金因素更多一点。基本面体现在两个方面，一是8月TC费用未能止跌，进一步跌至173.91美元/吨；二是全球显性库存接连快速下降，尤其是LME铜库存近期出现异常下降现象，国内社会库存再次降至历史低位水平。更为关键的是，美铜溢价LME持续，这也就意味着美铜吸收海外铜仍在源源不断进行，这可能使得全球非美地区的铜再次处于极度紧缺的状态。在资金的作用下（内外持仓量的增加），铜价短期或持续表现偏强，关注LME在历史前高附近的表现。风险点在于，美国对精炼铜关税的政策，若关税预期维持，铜价还将冲高；若不加征关税，回落风险偏大。