Take-Two发布FY1Q27业绩：FY1Q27收入为15.3亿美元（yoy+1.9%，vs BBG一致预期14.9亿）；EBITDA 1.67亿美元（yoy-25.9%，vs BBG一致预期1.74亿美元）。公司维持FY27全年Net Bookings指引达80-82亿美元。后续看，《GTAVI》正式定档2026年11月19日，有望驱动公司进入新一轮业绩释放周期，维持“买入”评级
　　收入稳健增长，显示经营韧性
　　公司FY1Q27 Net Bookings为13.9亿美元，高于13.2亿至13.7亿美元指引上限；RCS收入（Recurrent Consumer Spending）同比下降1%，好于下降3%的指引。公司FY2Q27产品阵容主要包括《NBA 2K27》以及旗下多款产品的内容更新。其中，《NBA 2K》及《GTA》系列作为核心长线运营IP，仍保持较强用户粘性和商业化能力，持续贡献稳定流水。公司预计FY2Q27 Net Bookings达到16.2-16.7亿美元，显示核心产品组合在新品周期切换阶段仍具备较强经营韧性。
　　指引维持稳定，财务情况持续改善
　　盈利方面，公司预计FY2Q27 GAAP收入为14.2-14.7亿美元，其中递延收入调整影响约2亿美元；预计GAAP净亏损1.57-1.40亿美元，对应每股亏损0.84-0.75美元。Non-GAAP口径下，公司预计EBITDA约为-0.2至0.04亿美元，整体盈利仍处于产品周期切换阶段。公司重申FY27 Net Bookings为80亿至82亿美元，同比增长约20%；全年运营现金流预计超过10亿美元，现金及现金等价物或将超过有息债务，实现净现金状态。除《GTAVI》外，公司还储备《NBA 2K27》《Judas》《BioShock新作》《CSR 3》等重点产品，后续盈利可期。
　　新游储备陆续释放，有望带动业绩
　　截至FY1Q27，公司GTAV累计出货量超过2.3亿套，系列RCS增长3%。GTAVI标准版定价80美元，公司指引预售规模前所未有，但考虑到预订单可取消、部分需求可能前置，公司暂未上调指引。后续GTAVIExtended Look将于8月27日在Netflix首发，游戏于11月19日正式发售。NBA 2K26累计出货量超过1,200万套，同比增长9%；RCS增长7%，平均DAU增长15%，MyCAREER模式DAU增长25%，每名用户平均比赛场次增长35%，销量及engagement均创系列纪录。NBA 2K27将于9月4日发售，公司认为该系列仍可通过用户回流、参与度提升及国际扩张继续增长。
　　盈利预测与估值
　　考虑《GTAVI》发售节奏逐步明确，公司FY27进入新一轮产品周期，同时移动业务及长线运营产品持续贡献稳定现金流，我们持续看好公司未来两年的业绩释放弹性及全球游戏龙头地位。我们维持公司FY27-FY29收入预测为89.5/97.0/104.7亿美元，采用PS估值法，并以FY27作为估值锚点。当前可比公司26年平均PS为4.1X（前值为26年4.7XPS），考虑公司《GTAVI》于2026年末上线，主要收入或递延至FY28，给予公司FY275.7XPS估值（前值FY275.8XPS），给予目标价272.81美元。
　　风险提示：新品上线表现不及预期、销售成本高于预期、存量产品衰退加速。