本周关注:霍尔木兹海峡重开的希望提升，美国劳动数据弱于预期缓和加息担忧;国内仍延续AⅠ提振出口但内雷偏弱的局面，观察后续政策是否进一步发力。国内方面，7月出口继续高增，AI贡献度进一步提升，不过消费等内需数据依然偏弱，货币财政政策有待发力。海外方面，油价相对稳定且未升至危险区，美元回落以及美国劳动数据偏弱改善风偏，美股重拾涨势，贵金属明显上行。我们仍不认为美联储年内有必要加息。
　　国内宏观-需求端:(1）消费:暑期长距离出行延续升温，航空出行改善;电影消费同比微增，汽车消费仍偏弱。截至8月7日，地铁客运量同比下降1.3%,截至8月7日，国内执行航班数平均1.6万架次，同比上升7.4%;国际执行航班数平均1926架次,同比上升1.8%。截至8月8日,电影日均票房收入19664.2万元，同比微增0.8%。截至7月26日，7月乘用车销量112.3万辆，同比下降19.3%，较上月同期下降21.5%。(2)外需:全球运价走势分化，港口吞吐量延续改善。截至8月7日，波罗的海干散货指数(BDI)8月均值2997.6，环比上升8.1%，同比增长49.8%。中国出口集装箱运价指数均值1839.6，较前月下降1.7%，同比上涨54.40%。8月2日当周港口货物吞吐量28301.4万吨，环比上升2.9%，同比上升16.7%;集装箱吞吐量689.0万箱，同比上升21.3%,
　　国内宏观-生产端:黑色小幅修复、化工明显降负、石油链低位反弹。截至8月9日，生产高频整体呈现结构性分化，传统工业尚未形成普遍回升，部分前期低位行业出现供给恢复，但化工链再次明显走弱。黑色系生产边际修复，但链条内部有所分化。高炉开工率环比上涨0.51个百分点至82.34%，线材开工率上涨0.58个百分点至45.37%;但电炉开工率持平于62.18%，产能利用率下降0.42个百分点至55.02%，焦炉开工率更下降0.98个百分点至71.10%，钢铁生产改善主要集中在长流程，短流程和焦化环节仍受利润及淡季影响。汽车制造继续分化。半钢胎开工率下降1.28个百分点至64.39%，全钢胎开工率小幅上涨0.18个百分点至62.90%。化工链条本周走弱最为明显。PTA产量环比大幅下降12.20万吨至103.86万吨，开工率下降6.68个百分点至53.79%;纯碱开工率下降2.31个百分点至78.37%。石油链出现较明显的低位反弹。炼油厂开工率上涨1.84个百分点至50.26%，石油制乙二醇上涨0.64个百分点至53.02%，石油沥青装置开工率上涨2.30个百分点至22.90%。
　　物价表现:(1)CPI:猪肉价格低位震荡，蔬菜价格延续反弹。截止8月7日，猪肉平均批发价周环比下跌1.07%，生猪期货价格上涨3.68%。本周猪价延续震荡偏弱走势，规模场出栏计划有所增加，叠加前期二育及冻品库存待消化，短期猪价持续反弹基础仍偏弱;但随着季节性消费逐步回升、二育逢低补栏意愿增强，猪价下方亦有一定支撑，预计短期仍以低位震荡磨底为主。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格环比上涨0.09%，6种重点监测水果平均批发价上涨1.31%，苹果期货结算价格环比上涨0.56%。本周蔬菜价格整体小幅波动，北方主产区供应逐步进入稳定阶段，供给端对价格的支撑有所减弱。当前高温、降雨等天气因素仍可能带来阶段性扰动，但在整体供应较为充足的背景下，预计蔬菜价格以震荡运行为主。此外，本周鸡蛋价格环比下跌1.81%。
　　( 2) PPI:原油价格持续下行，有色价格显著反弹。截止8月7日，WTI原油环比下跌6.70%，布伦特原油环比下跌7.62%。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别下跌1.96%、下跌1.14%、下跌3.47%、下跌2.59%。本周双焦价格低位反弹，主要受前期超跌后的情绪修复，但基本面尚未出现明显改善。当前焦煤产地复产仍偏缓、库存持续去化，对价格形成一定底部支撑;但钢厂盈利偏弱、成材需求仍有压力，预计双焦进一步上行空间有限。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比上涨4.15%、上涨1.54%。本周铜铝价格整体偏强运行，铜价受海外加息预期降温、矿端供应偏紧及全球库存结构性分化推动明显上行，铝价则在供给刚性、库存持续去化及地缘扰动支撑下重心抬升。向后看，铜铝供给端仍具较强支撑，但高价对下游采购的抑制或逐步显现。
　　国内宏观-财政:多数券种发行进度环比有所提升。本周发行一般国债2904.8亿元，发行进度63.8%(环比提升2.2pct，前值0.7pct) ;发行特别国债730.00亿元，发行进度52.2%（环比提升4.6pct) ;发行地方新增一般债197.3亿元,发行进度57.9%(（环比提升2.5pct，前值1.8pct) ;发行地方政府新增专项债531.77亿元，发行进度56.3%（环比提升1.2pct，前值1.3pct) ;发行特殊新增专项债452.85亿元，发行进度86.1%（环比提升5.7pct，前值2.7pct)。整体看，多数券种发行进度环比提升，特殊新增专项债和特别国债提速明显，体现了财政政策加力提效、加快支出节奏的政策导向。地方债整体进度在五成至六成区间，新增专项债发行连续放缓，后续仍存在集中发行压力。8月5日，财政部第三次续发行2026年超长期特别国债（四期)，为30年期固定利率附息债，总额730亿元，截止本周今年1.3万亿超长期特别国债已招标