本报告导读：
　　我们复盘A股上市银行手续费及佣金净收入变化，并拆解五大中收业务驱动因素，预计降费影响逐步消退，伴随财富管理等业务规模扩张，中收增长确定性有望提升。
　　投资要点：
　　中收延续修复态势，占营收比重仍有上行空间。手续费及佣金净收入属于轻资本收入，是银行客户经营、交叉销售和综合金融服务能力的重要体现，25年中收回暖明显，占营收比重同比提升0.57pc至12.7%。分不同类型银行来看，25年股份行中收占比为15.3%，国有大行、城商行和农商行分别为12.7%、6.7%和5.1%，其中招商银行（22.3%）、平安银行（18.2%）、光大银行（16.0%）、中信银行（15.4%）和建设银行（14.5%）中收占比位居上市银行前五。
　　中收业务结构与各类银行的客户基础和经营模式相匹配，银行卡和财富管理业务仍为主力。国有大行业务结构较为均衡，支付结算、代理和银行卡收入占比分别为22.1%/22.2%/17.5%；股份行银行卡收入占比达到29.2%，明显高于其他类型银行，托管及其他受托业务占比为12.9%，也高于国有大行的8.4%；城商行和农商行的代理业务占比分别达到46.4%和52.0%，中收来源相对集中。
　　银行卡：发卡增长维持低位，交易规模与费率略有承压。25年银行卡发卡量同比+3.1%；但银行卡支付金额同比-2.9%。银行卡收入一端取决于发卡规模和消费活跃度，另一端受到支付渠道竞争及收费政策约束，提升客户活跃度、深耕消费场景并增强综合变现能力，将成为银行卡收入增长的关键。
　　财富管理：规模稳步扩张，中收业务新增长极。财富管理收入主要来自理财、基金、保险、信托及证券等产品代销和资产管理，核心取决于客户资产规模与综合费率。代理业务以理财、基金和保险为主；以招行为例，2025年代理类手续费同比增长21.4%，三者分别贡献35.0%、21.9%和21.8%，合计占比近八成。资管业务竞争持续加剧，但资本市场回暖带动资产配置需求，6月末理财产品规模同比+4.1%，头部理财子依托母行客户基础、品牌优势和渠道能力维持规模领先，招银理财、信银理财、兴银理财规模分别达2.52万亿元、2.27万亿元和2.23万亿元，稳居行业第一梯队；中小银行理财子则凭借区域财富基础和较低基数实现较快扩张，其中苏银理财、广银理财、渤银理财规模同比增速均超过30%。非货基金保有规模方面，招商银行非货币基金保有规模达1.25万亿元，显著领先于其他银行；工商银行、兴业银行、中国银行规模分别为5,052亿元、4,440亿元和4,389亿元，构成第二梯队。从增速看，中信银行、邮储银行、招商银行非货币基金保有规模同比增长32%、36%和31%，表现较为突出。
　　结算清算和托管：费率竞争制约收入弹性。结算清算是银行传统中收业务，涵盖支付结算、账户服务及境内外汇款清算等，25年支付系统交易金额达到12,807万亿元，同比+2.9%。凭借广泛的客户和网点基础，国有大行保持领先，其支付结算收入占手续费收入的22.1%，高于股份行和城商行的12.0%/7.2%。随着减费让利政策持续推进、支付渠道竞争加剧，整体收入弹性值得关注。26H1基金托管规模达到39.7万亿元，同比增长15.3%；25年末工行、建行、招行托管资产规模分别为32.8、27.4、26.1万亿元，位居行业前三。
　　担保承诺及投行：对公客户基础决定业务格局，债券承销集中于头部银行。25年担保承诺收入约占上市银行手续费收入的4.0%，占比相对较低。银行投行类收入涵盖债券承销、银团贷款和财务顾问等，其中债券承销占据主导，市场头部集中度较高。25年中行、工行、建行债券承销市场份额分别为10.6%/10.4%/9.5%，大型银行依托对公客户、销售渠道和综合金融服务能力，在承销规模和单笔项目金额上领先，北京银行、江苏银行、南京银行等区域银行则依托本地客户形成特色化发展。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；资本市场波动加剧；监管及收费政策变化。