上半年量利齐增，二季度利润提速。公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营收118.62亿元（同比+27.1%），实现归母净利润3.17亿元（同比+7.0%），实现扣非归母净利润2.73亿元（同比+0.8%），经营活动净现金流-16.70亿元（同比-41.1%）。经测算，2026Q2公司单季度营收68.62亿元（同比+31.0%\环比+37.3%），2026Q2公司单季度归母净利润1.85亿元（同比+15.9%\环比+40.8%），2026Q2公司单季度扣非归母净利润1.59亿元（同比+7.7%\环比+39.0%）。
　　把握结构性机遇，对海外出口、工业电机、特高压等领域销量大增。公司主要生产电磁线和电线电缆两大类产品，拥有九大生产基地，面向电网、新能源、电车等国内外下游需求。2026年上半年，公司电磁线产品收入51.1亿元，同比增长36.31%。公司电磁线产品销量超过5万吨，保持稳步增长，预计变压器等电网领域需求占主要比重。其中，特高压变压器用电磁线销量同比增长约21%，工业电机用电磁线销量同比增长约40%。公司电磁线产品供应国内外主流变压器制造商，受益于国内电网建设和变压器出口的双重景气度。公司围绕风力发电、轨道交通、高端装备、防爆电机等应用场景，加大高性能漆包线、绕包线及特种电磁线产品开发力度，工业电机电磁线产品实现大幅增长。上半年，公司电线电缆产品收入67.2亿元，同比增长21.27%。公司在电线电缆产品方面延续了大客户战略，围绕客户多基地、多项目和多产品需求，加强跨区域、跨主体协同营销，电缆业务大客户直销发货额同比增长约20%。海外销售方面，上半年，电磁线产业中心直接出口销量首次突破5000吨，同比增长超60%，电缆产业中心加快海外市场开发，直接出口业务实现较快增长，进一步开拓中亚、中东、非洲等区域市场。上半年，公司两大业务盈利能力的结构性变化不一，根据分部财务数据，上半年线缆产业中心净利润1.28亿元（同比下降11%）、电磁线产业中心净利润2.55亿元（同比增长30%）。
　　铜价格波动影响盈利能力表现，毛利率及净利率略有下降。2026H1，公司毛利率为9.70%，同比-0.62pp；净利率为3.16%，同比-0.46pp。其中，2026Q2，公司毛利率为9.57%（同比-1.01pp\环比-0.32pp），净利率为3.18%（同比-0.39pp\环比+0.04pp）。2026H1，公司销售费用率/管理费用率/财务费用/研发费用率分别为1.74%/1.00%/0.47%/3.23%，同比变化-0.15/-0.15/+0.18/-0.01 pp，公司资产减值金额占营收比重为-0.28%，去年同期为-0.01%。上述科目中，变动金额较大的有财务费用、资产减值损失，主要原因为：期借款利息、票据贴现息及汇兑损失增加（财务费用）；一季度末铜价下行明显导致跌价较大（资产减值）。除资产减值外，预计铜价格波动对公司的毛利率、经营性占款均有一定程度影响。
　　在建项目逐步落地，推动产能增长。2026H1，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产现金支付为0.87亿元（同比变动-38.2%），报告期末，在建工程金额为1.68亿元（同比变动-1.21亿元）。截止报告期末，公司增加金额较大的在建工程项目主要为电磁线扩产项目（0.38亿元）、电缆产能升级项目（0.56亿元）和欧洲电磁线厂房改造（0.10亿元）。项目推动公司产能持续扩张，上半年电磁线产线新增变压器用扁电磁线理论年产能5000吨、欧洲电磁线生产基地一期预计2026年下半年进入试生产阶段。
　　盈利预测。预计在公司产能布局加码和销售策略调整的情况下，电磁线销量持续增长，电线电缆销量稳健发展，2026-2028年公司营收222.3亿元、242.9亿元、265.3亿元，归属净利润6.67亿元、7.76亿元、8.92亿元。考虑公司在工业电缆、特种电缆等领域的产品创新，以及面向海外变压器需求的电磁线产能的布局，给予2026年业绩市盈率16-18倍，合理区间14.5元-16.4元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内电网建设进度不及预期、原材料（铜铝等材料）的价格大幅波动、电线电缆行业价格竞争加剧、应收账款回收周期延长以及坏账风险增加、海外产能建设的地缘政治不确定性、汇率波动