事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入288.97亿元（+38.93%），归属于上市公司股东的净利润为110.80亿元（+29.43%），归属于上市公司股东的扣非净利润为105.72亿元（+89.39%）。
　　各项业务多点开花，新分子需求驱动CRDMO业务快速增长。2026年上半年WuXi Chemistry业务收入为249.9亿元（+53.3%），经调整NonIFRS毛利率达到56.4%，同比增加7.4pct，主要得益于生产工艺的持续优化以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升。2026年上半年小分子D&M业务收入为149.9亿元（+72.7%），我们认为受益于：（1）前端项目的持续引流；（2）商业化及临床中后期阶段管线向后期稳步推进；（3）部分重磅新药进入备货周期，预计该项业务有望维持较快增长。TIDES业务收入72.6亿元（+44.3%），由于下游多肽类药物需求CRDMO旺盛，公司预计该项业务全年收入同比增速将达到45%左右。2026年上半年WuXi Testing业务收入为24.8亿元（+31.5%），经调整Non-IFRS毛利率达到38.6%，同比增加11.3pct，其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，我们认为受益于国内生物医药行业早期研发项目活跃度提升带动下的安评业务景气度改善，该项业务有望延续收入增长和盈利能力改善的趋势。2026年上半年WuXi Biology业务收入为13.9亿元（+11.2%），我们认为受益于核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长，该项业务增长动能充沛。
　　在手订单充沛，业绩高增长趋势有望延续。截至2026年6月底，公司持续经营业务合计在手订单为664.3亿元（+25.2%）。公司同步上调2026年业绩指引，预计2026年公司整体收入由513亿元至530亿元上调至585亿元至605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%至22%上调至35%至39%，在充足在手订单的支撑下，我们认为公司的业绩指引有较大概率兑现。
　　盈利预测和估值。我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为595.39亿元、721.09亿元和818.16亿元，同比增速分别为31.0%、21.1%和13.5%；归属于上市公司股东的净利润分别为226.29亿元、280.16亿元和321.49亿元，同比增速分别为18.2%、23.8%和14.8%，以8月5日收盘价计算，对应PE分别为19.4倍、15.7倍和13.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：生物医药行业投融资复苏力度低于预期；所服务分子临床研究失败，商业化销售额低于预期，导致CRDMO业务收入低于预期。