深耕行业三十余载打造全业态综合服务商，规模稳居行业第一梯队：公司大物业板块深化改革稳健发展，孵化业务持续提质增效。依托成熟的服务体系，公司现已构建起涵盖住宅、商办、产业园及多元公建的全业态布局，确立综合运营服务商地位。截至2025年底，公司在管面积约11.6亿平方米，管理项目8268个，业务覆盖全国31个省市及海外，规模稳居行业第一梯队。
　　基础物管收入持续增长，毛利率水平行业领先：2025年公司基础物管收入同比增长7.3%至279.3亿元，在当前房地产行业下行周期中实属难得。利润方面，受益于项目精细化运营与数字化管理全面推进，公司基础物管业务盈利能力逐步修复，2025年公司基础物管板块毛利率同比提升0.6pct至20.6%，处行业第一梯队。
　　积极分红回购，股东回报显著提升：2025年公司派息额15.1亿元，以归母核心净利润计算的分红比例达60.1%，同比提升27.5pct，股息率达8.3%（以2025年最后一个交易日收盘价计算；港元汇率采用2025年期末即期汇率）。2025年公司累计回购额4.0亿港元，2026年以来截至7月24日，累计回购额2.2亿港元。公司提升分红比例，积极回购股份，持续强化股东回报。
　　投资建议：考虑到公司深耕物管领域多年，行业龙头地位稳固，市场化外拓能力不断提升，业绩具备修复空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为11.6亿元、12.5亿元、13.0亿元，经调整后的归母核心净利润为26.3亿元、26.8亿元、27.2亿元。EPS为0.35元、0.38元、0.40元，对应PE为13.3/12.4/11.8倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：物业费降价和收缴风险、关联方经营表现不及预期、市场外拓不及预期