事件：
　　公司发布2026年半年度报告，26年上半年公司实现营业收入16.58亿元，同比增加11.34%；实现归母净利润4.79亿元，同比增加23.08%；实现扣非归母净利润4.53亿元，同比增加27.29%。其中26年Q2实现营业收入8.58亿元，同比增加14.08%；实现归母净利润2.62亿元，同比增加26.35%；实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增加37.13%。
　　26H1主业营收增长稳健，酒类产品迭代创新
　　1）分产品看，2026年H1酒类产品/食用香精营收分别为14.30/1.95亿元，分别同比增长10.23%/15.68%。酒类产品迭代创新，预调鸡尾酒推出微醺柚柚清茶、强爽0糖茶酒等新品，威士忌业务亦推出崃州PX雪莉桶桶强产品，香精业务则依托天然健康配料研发与大客户战略实现稳健增长。同时，公司通过推广“二元乐享”活动和“扫码领红包”活动提升开瓶率和复购，驱动酒类业务收入增长。2）分渠道看，2026年H1线下/数字零售渠道营收分别为14.40/1.85亿元，分别同比增长9.81%/19.66%，毛利率同比变化+0.51pct/-2.67pct。3）分区域看，2026年H1华北/华东/华南/华西营收分别为2.35/6.14/5.61/2.15亿元，分别同比变化+1.79%/+14.95%/+16.39%/-1.77%，华东、华南地区增长强劲，华北市场小幅回暖，华西市场仍略有下滑。经销商数量相比年初净增132家，期末总数达2523家，渠道持续扩张。
　　毛利率平稳，费用率下降，26Q2盈利能力显著提升
　　26Q2公司毛利率为70.98%，同比变化-0.01pct，基本持平，保持稳定高水平；销售费用率/管理费用率分别为21.51%/6.41%，同比变化+2.34pct/-1.64pct，管理效率提升；香精香料子公司的所得税税率从25%调整为15%，受益于费用结构优化及税率下降，公司净利率为30.59%，同比变化+2.97pct，盈利能力显著提升。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为12.5%、10.8%、10.6%，净利润的增速分别为24.4%、9.6%、13.1%。维持买入-A投资评级，6个月目标价22.32元。
　　风险提示：消费者培育进展不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。