核心观点
　　行业上涨12.77%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（7.27-8.2）传媒行业上涨12.77%，跑赢沪深300（-1.31%），跑赢创业板指（-3.93%）。其中涨幅靠前的分别为返利科技、中文在线、蓝色光标、天龙集团等，跌幅靠前的分别为友车科技、迅游科技、儒意电影、ST惠程等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第1位。
　　开源模型性价比竞争加剧，Agent工具链与安全治理同步升温。1）大模型：Kimi K3、Seedance 2.5和DeepSeek V4 Flash集中发布，国产模型在规模、多模态和成本效率上继续迭代；2）Agent：OpenAICodex Security、ReplitDesign等工具推动安全扫描与设计工作流产品化；3）应用与商业化：端侧模型、自动化视频制作和AI教育扩展落地场景；4）监管：智能体网络攻击、版权判决和前沿AI发展节奏成为焦点。
　　本周重要数据跟踪：电影票房15.67亿元，《蜘蛛侠：崭新之日》领跑。1）本周（7月27日-8月2日）电影票房15.67亿元。票房前三名分别为《蜘蛛侠：崭新之日》（7.79亿元，票房占比49.6%）、《八仙！》（3.77亿元，票房占比24.0%）、《功夫女足》（2.04亿元，票房占比13.0%）；2）综艺节目方面，《歌手2026》、《这是我的西游第二季》、《地球超新鲜第二季》和《半熟恋人第五季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。
　　投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、顺网科技、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。