铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2609收盘于107340元/吨，涨幅0.96%，沪铜指数增仓12278手至56.8万手。
　　2.现货：上海金属网1#电解铜均价107260元/吨，较上交易日上涨380元/吨，对2608合约报升120-升250元/吨。今日现货市场成交一般，进入新月虽然下游存在补库需求，但铜价连续走高对采购情绪有明显抑制，下游消费相对谨慎，青睐部分低升水货源。期货月差维持升水但暂未明显扩大，持货商挺价情绪稍有减缓叠加低价非注册铜流通，升水整体支撑减弱致升水进一步下滑。
　　【重要资讯】
　　1.卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。卡塔尔表示，各方正推动中东局势降温，并已就潜在协议拟定措辞、传阅草案，但强调美伊协议尚未达成。随后，美国财长贝森特称最快可能于次日与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡达成协议，国务卿鲁比奥也表示谈判已取得进展。市场对外交突破预期升温，国际油价跌幅扩大。
　　2.油价下跌降低美联储加息风险，美国10年期国债收益率跌5.08个基点，两年期美债收益率跌4.15个基点。
　　3.截至8月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.62万吨至11.89万吨，总库存较去年同期的13.59万吨增加1.7万吨，各地区表现分化。
　　4.7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%；1-7累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%，累计增量为38.1万吨。7月电解铜产量较预估值116.6万吨下降了3.92万吨，主因废产阳极板采购难，以及冶炼厂集中检修所致。8月电解铜产量预计录得113.9万吨，环比上升1.1%，1-8月累计产量预计为928.7万吨。
　　【逻辑分析】
　　美伊战争缓和，原油价格快速下跌，夜盘铜价触及14113美元/吨，供应端扰动再次凸显。全球铜精矿增量不足10万吨，加工费跌至-160美元/吨，部分冶炼厂出现亏损。同时受反向开票和开票经济政策的影响，含税废铜供应不足，富宝资讯统计数据显示，今年上半年废铜表观供应量同比减少40万吨。在原料供应不足和利润遭受挤压的双重压力下，国内产量下滑明显，7月国内产量仅112万吨，较预期低4.6万吨，国内库存降至近几年的季节性低位，高价和高升水抑制下游消费，去库速度放缓，但后续仍可能会出现反复逼仓。彭博周度统计数据显示7月美国进口精炼铜22万吨，高于2025年的进口峰值18万吨，且从5月底到现在cl价差多次超过500美元/吨，8月的进口量或仍维持高位，美国进口虹吸持续，lme加速去库，注销仓单比例高于60%，国内和lme市场同时逼仓推动价格走高，重心不断上移。
　　【交易策略】
　　1.单边：偏强震荡，多头保值关注低多机会，空头保值可以考虑卖虚值看涨期权。
　　2.套利：跨期正套。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）