事项：
　　据公司公告，26H1实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；归母净利润19.83亿元，同比增长101.64%；扣非归母净利润19.73亿元，同比增长118.11%。按累计值减单季值计算，26Q2实现营业收入74.00亿元，同比增长27.09%、环比增长9.36%；归母净利润13.14亿元，同比增长174.36%、环比增长96.55%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长179.05%、环比增长69.58%。
　　评论：
　　盈利能力大幅提升，期间费用率整体优化。1）26H1综合毛利率21.82%，同比提升8.05pcts；归母净利率14.00%，同比提升5.89pcts。2）销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/1.36%/2.59%/0.49%，同比分别-0.09/-0.20/-1.25/+1.10pcts；财务费用0.69亿元，上年同期为-0.74亿元，主要系汇兑损益增加。3）四项期间费用率合计5.29%，同比下降0.44pcts。4）基本每股收益0.40元，同比增长100%；加权平均ROE为7.03%，同比提升3.37pcts。
　　氨纶、基础化工产品双板块景气共振，产业链一体化优势持续兑现。1）化学纤维板块H1收入53.87亿元，同比+27.82%，毛利率22.02%，同比+3.37pcts；公司披露氨纶行业由周期磨底转向底部抬升，25万吨差别化氨纶扩建项目于2026年6月正式投产，H1实现效益2.84亿元。2）基础化工产品板块H1收入54.17亿元，同比+21.14%，毛利率21.22%，同比+16.85pcts，为毛利率改善幅度最大的板块。3）化工新材料板块H1收入27.60亿元，同比-0.29%，毛利率24.43%，同比+3.63pcts。4）国内收入119.58亿元，同比+21.04%；国外收入22.09亿元，同比-2.14%，本轮收入增长主要由国内市场贡献。
　　资产负债表稳健，扩产有序推进。1）截至26年6月末，总资产382.39亿元，较年初+3.68%；归母净资产287.78亿元，较年初+5.26%；资产负债率24.74%，较年初下降1.14pcts，长期借款为0。2）在建工程25.35亿元，较年初+18.86%；25万吨差别化氨纶扩建项目已于6月正式投产。3）应收账款36.77亿元，较年初增长39.85%，占总资产比重由7.13%升至9.62%；经营现金流净额13.73亿元，同比仅+1.57%，低于归母净利润增速，关注下半年回款和现金转化。
　　投资建议：受益于油价大幅上涨，公司核心产品氨纶和己二酸产品盈利大幅增长，我们上调公司26-28年盈利预期，预计公司2026-2028年可实现归母净利润为40.49/46.51/52.14亿元（前值26-28年为27.68/33.41/41.31亿元），当前市值对应PE分别为13/12/10X。采用相对估值法和历史估值法，参考国内可比公司和公司历史估值水平，我们给予公司2026年20倍PE，对应目标价为16.31元，维持“强推”评级。
　　风险提示：氨纶、己二酸等主要产品价格波动超预期；下游需求恢复不及预期；新增产能投放节奏不及预期；行业竞争加剧导致价差收窄；应收账款回收风险；原材料价格大幅波动。