华峰化学发布半年报，2026年H1实现营收141.67亿元（yoy+16.73%），归母净利19.83亿元（ yoy+101.64% ），扣非净利19.73亿元（yoy+118.11%）。其中Q2实现营收74.00亿元（yoy+27.09%，qoq+9.36%），归母净利13.14亿元（yoy+174.36%，qoq+96.55%）。公司Q2净利高于我们前瞻预期（12.1亿元），主要是受收入规模提升影响期间费用率有所下降。我们认为公司主要产品产能投放高峰已过，未来伴随供给端逐步修复以及需求的持续增长，行业景气有望持续改善。上调公司利润预测，并维持“买入”评级。
　　基础化工产品盈利大幅修复，化学纤维量价齐升
　　26H1公司化学纤维/化工新材料/基础化工产品分别实现收入53.87/27.60/54.17亿元，同比+27.82%/-0.29%/+21.14%；毛利率分别为22.02%/24.43%/21.22%，同比+3.37/+3.63/+16.85pct。我们认为，己二酸受年初行业库存偏低、原料成本推动及供给阶段性偏紧影响，价格与价差较去年同期明显修复；氨纶则受益于行业景气底部回升及公司新增产能释放，收入实现较快增长；聚氨酯原液业务整体保持平稳，原料上涨压力逐步向下游传导，盈利能力同比改善。26H1公司综合毛利率同比+8pct至21.82%；受收入规模提升影响期间费用率同比-0.44pct至5.29%。
　　氨纶景气改善有望延续，己二酸供需或逐步修复
　　据百川盈孚与隆众资讯，截至7月30日，氨纶/己二酸/鞋底原液均价分别为28200/8266/18000元/吨，较Q2平均分别变化+1%/-7%/+0.1%，价差分别同比变动+1581/-248/+1063元/吨。氨纶与鞋底原液价格整体持稳，但受成本压力缓解影响价差仍有所扩大。考虑氨纶产能投放高峰结束以及下游需求有望持续增长，我们认为未来氨纶价格价差中枢仍有望提升，公司作为行业龙头凭借规模与差异化产品优势盈利中枢亦有望抬升。受需求偏弱影响，己二酸价格价差回撤幅度较大，但考虑行业新增产能已较为有限，未来伴随供给端自我修复下产品盈利或将有所改善。
　　盈利预测与估值
　　考虑26年公司所处行业周期底部回暖以及未来供需关系有望进一步优化，我们上调公司26-28年归母净利润为36.4/38.8/41.5亿元（前值29.3/33.7/37.2亿元，上调幅度24%/15%/12%），同比96%/7%/7%，对应EPS为0.73/0.78/0.84元。参考可比公司2026年Wind一致预期平均17xPE，给予公司2026年17xPE，对应目标价12.41元（前值13.57元，对应26年23xPE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求下滑；原材料价格波动；项目不及预期。