稳中有进、进中提质，公司业绩保持增长势头
　　1）公司2025年实现营收410.14亿元（-5.10%），积极克服国际形势对供应链影响，“稳中有进、进中提质”，实现归母净利润11.51亿元（+12.49%）；2）2026Q1单季度实现营收70.02亿元（-17.02%），实现归母净利润2.46亿元（-14.73%）；3）公司盈利能力持续提升，25年毛利率为6.78%（+0.93pct），净利率为2.81%（+0.44pct），公司期间费用管控良好，管理费用同比下降18.73%至10.52亿元，降本增效成果显著。
　　紧抓高速发展机遇，军民机业务有望快速增长
　　1）公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机、无人机等航空产品的制造商，拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力，在国际国内民机研制领域占有重要地位；2）公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，面对C919、A320等项目上量、研制与批产交织的严峻考验，克服波谲云诡的国际形势对供应链的影响，实现民用航空产量与质效的双重提升。2025年C909、C919等民机部件产能及订单储备持续扩大，交付架份数同比增长25%，收入增长超20%。公司作为C919核心供应商，有望深度受益于国产大飞机批产加速；3）2025年公司按期完成军机任务，实现了多型机首飞、鉴定工作。对标国外标杆企业及同类型先进机型，全面部署推进“一型装备服务两个市场”，多种型号飞机频繁亮相国内外航空展，加速高端航空装备出口；4）持续拓展战略性新兴产业增长空间，瞄准无人运输系统方向，聚焦复材制造、增材制造、工艺装备等优势业务拓展方向，重点开拓“非航军用”和“高端民用”市场领域，积极培育公司发展新动能。
　　投资建议与盈利预测
　　维持“买入”评级。受益于下游军民机市场需求旺盛，公司聚焦航空整机系统生产装配及相关产品、技术服务主业，业绩有望快速增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.92、15.03、19.04亿元，对应EPS为0.46、0.54、0.68元，对应PE为45、39、31倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2027年PE 60倍，目标股价32.43元，对应当前市值有54.21%上涨空间。
　　风险提示
　　1）军品订单需求不及预期；2）新机型研制进度不及预期；3）合同签订进度不及预期等风险