铜：
　　全球风险资产反弹，提振铜市，叠加旺季将至，下游备货需求逐步释放，沪铜酝酿新一轮上涨，日间主力合约一度创近2个月新高。美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
　　锌：
　　美元指数整理，锌冲高回落后偏强整理，期货库存有所回升，有色近期轮动上行重心上移态势有所明显，近期公布的部分二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势，伦锌强势，近期库存再回10万吨以内且注销占比有所回升，而国内相对偏弱，现货增库存整体仍处近年同期高位，周度国产TC及进口TC继续下滑冶炼厂减产压力有所回升，SMM 8月国产TC指数均价-850元/吨，降350元/吨，矿端强势延续，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工涨跌互现偏淡。锌价强势整理，暂关注24600-24800支撑有效性，上方压力进一步上移至25800-26000附近，继续关注外盘带动持续性。