核心观点
　　经历了二季度GDP增速下行，市场普遍关注三季度宏观数据是否能够企稳。而从7月数据来看，产需同比或继续下行，信贷增长或也较为乏力，虽然出口保持韧性，但仍需重视经济运行中的困难。向前展望，如果短期内存量政策加速不及预期，三季度经济仍面临不确定性。
　　生产端，7月极端天气影响下，传统产业高频数据普遍较弱，但高技术产业景气度依旧较好。然而，在整体增长动能偏弱的前提下，季末冲量越强对季初的拖累也就越大，预计7月工增同比下滑。
　　投资端，预计7月基建投资依旧偏弱，用于项目建设的新增专项债发行低于预期，缺项目的大背景尚未改变，同时，部分地区极端天气也对工程进度有一定拖累；预计7月地产投资低位运行，近期重要会议对地产的表述不多，7月政治局会议也仅提到“稳定房地产市场”，短期内房企的信用修复和投资意愿依旧较弱；预计7月制造业投资走弱，7月新订单PMI环比下降2.7个百分点至48.5%，企业预期也有所分化。
　　消费方面，7月汽车消费依旧偏弱，服务消费略有改善，预计7月社零同比小幅下行。物价方面，7月猪肉均价上行、鲜菜均价基本持平、国内成品油先大幅下调后上调，沪金价格继续下跌，预计CPI同比小幅下行；PMI出厂价格指数、主要原材料购进价格指数明显回落，预计PPI同比下行。
　　外需方面，7月出口运价涨幅收窄，但实物发运强度延续回升，全球出口链仍处高位，国内外需订单则边际走弱。
　　金融数据方面，7月信贷季节性回落，预计同比多增但结构仍偏弱；政府债仍是社融的主要支撑，表内人民币贷款和非标融资则构成拖累。
　　总体来看，我们预计7月工业增加值同比4.3%，固定资产投资累计同比-5.9%，社零同比0.8%，CPI同比0.7%，PPI同比3.7%；出口同比22.7%，进口同比20.6%；新增信贷0亿元，新增社融9783亿元，社融存量同比7.4%，M2同比7.8%。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性