宏观&行业消息：【印尼8月第一期镍HMA涨至16646美元/吨】SHMET8月3日讯，印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia于7月31日签署第312.K/MB.01/MEM.B/16号决定，正式公布2026年8月第一期金属矿物参考价格（HMA）。镍价定为每干吨16,646美元，较7月第二期的16,533.67美元/干吨上涨112.33美元（+0.68%）；钴价定为55,875.67美元/干吨，基本持平；锰价定为3.63美元/干吨，褐铁矿/赤铁矿/磁铁矿铁矿石价格为1.44美元/干吨，铬矿石价格为6.37美元/干吨，钛精矿价格为9.09美元/干吨。（要钢网）
　　盘面：夜盘沪镍主力合约收于132100元/吨，涨幅1.13%，成交量10.96万手，持仓量减少3569手至15.10万手。技术面柱体日间下跌后夜盘反包，暂时偏强。
　　供应：菲律宾的离港量继续维持快速增长，而中国的到港量在快速上升后加速回落，同比出现较为明显的减少，单从到港量来推测，7月的进口总量可能会接近去年的同期水平，也就意味着进口矿端含镍总量可能会有所下降。因为菲律宾受制于其实际的产能限制，增量有限，而矿品位可能出现下降的前提下，7月进口总含镍量可能会有所下降。目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
　　操作建议：可留少量多单或做多看涨期权
　　风险提示：印尼配额变化。