本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。7月27日～7月31日，SW纺织服饰指数上涨6.4%，跑赢SW全A指数6.6pct。其中，SW服装家纺指数上涨6.9%，跑赢SW全A指数7.1pct；SW纺织制造指数上涨4.6%，跑赢SW全A指数4.8pct。
　　近期行业数据：1）社零：6月社会消费品零售总额4.3万亿元，同比增长1.0%。2）出口：6月我国纺织服装出口额293亿美元，同比+7.2%。分拆看，6月纺织纱线、织物及制品出口额135亿美元，同比+12.2%，服装及衣着附件出口额157亿美元，同比+3.2%。3）棉价：据中国棉花网数据，7月31日，国家棉花价格B指数报于17,488元/吨，本周下跌1.1%。郑棉主力合约报于15,745元/吨，本周下跌1.6%。国际棉花价格M指数报于89美分/磅，本周下跌0.6%。ICE2号棉花主力合约报82美分/磅，本周上涨2.2%。4）澳毛价格（美元口径）：7月22日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,311美分/公斤，同比上涨61.1%，月内下跌2.3%，年内上涨28.4%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：本周adidas、VF、PUMA发布业绩，各品牌在大中华区销售良好。1）adidas：26H1收入/归母净利润133.4/ 8.4亿欧元，同比+10%/ +5%，销售端兑现世界杯催化，但世界杯相关营销增加导致利润不及预期。公司上调全年收入指引至同比增长9~10%，维持利润指引。分地区看，26H1大中华区收入+14%，DTC、电商高增。2）VF：FY27Q1收入16.7亿美元，同比-5%，营业利润亏损8307万美元，同比减亏，EPS不及预期。公司上调全年收入指引至同比增长2%+，维持利润指引。分地区看，亚太整体下滑3%，而大中华区逆势增长2%。3）PUMA：26H1营收35.5亿欧元，同比-7.9%，略低于预期，归母净利润亏损0.5亿欧元，同比减亏2亿欧元。分地区看，大中华区618、春节大促拉动明显，货币调整口径+5.2%。
　　服装：本周SHEIN通过港交所主板上市聆讯，25年营收418亿美元，净利20.6亿美元。公司是全球化的线上时尚和生活方式公司，为约160个市场、2.73亿活跃顾客提供服务。23-25年收入分别为321 /387 /418亿美元，对应增速41%/21%/8%，23-25年复合增速14%；净利润分别为27.9/33.7/20.6亿美元，25年利润下降，主要因公司估值变动，导致可转换可赎回优先股的公允价值变动收益由24年的24亿美元减少至3亿美元。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。