核心观点
　　二季度海外液冷公司订单旺盛，预计液冷需求增长确定性仍然较强。7月29日维谛技术发布二季度财报，二季度营收32.74亿美元，同比增长24%；调整后营业利润7.38亿美元，同比增长51%；调整后营业利润率22.6%，同比提升4.1个百分点；调整后自由现金流9.25亿美元，同比增长234%。公司表示现阶段液冷需求强劲、订单旺盛，截至二季度末积压订单达150亿美元，促使公司全面上调全年销售额、盈利及现金流的业绩指引。除维谛外，施耐德电气、伊顿、奇鋐、双鸿等海外液冷厂商二季度营收均快速增长并表示AI数据中心订单需求仍维持高景气。随着英伟达、谷歌等采用全面液冷的新一代芯片交付量持续提升，数据中心液冷需求增长仍将具有较强确定性，国内液冷相关公司有望逐步切入海外市场并取得一定市场份额，打开新增长空间。
　　7月多家乘用车企出口维持高增长，预计下半年乘用车出口将继续向好。比亚迪/吉利汽车/奇瑞集团7月整体销量分别达41.9/25.0/27.7万辆，同比分别增长5%/23%/22%，环比分别增长4%/8%/4%；比亚迪/吉利汽车/奇瑞集团/上汽集团7月出口销量分别达18.0/10.7/20.3/14.2万辆，同比分别增长123%/202%/70%/73%，环比分别增长3%/4%/6%/-3%。随着车企海外区域布局逐步完善、本地化产能落地，我们认为下半年乘用车出口销量快速增长将有望持续，国内需求在基数相对较低、政策切换透支减弱、新车上市放量等因素支撑下亦有望边际改善，预计下半年乘用车内需销量下滑幅度将逐步收窄，海外业务布局完善、出海竞争力较强的整车公司将迎来投资机会。
　　宇树科技即将正式上市，智元创新宣布赴港IPO，机器人行业将迎催化。宇树科技发布公告，披露发行初步询价日为8月5日，网上网下申购日为8月10日，此前据媒体报道，智元创新宣布启动赴港IPO流程。我们认为国内人形机器人公司冲刺资本市场一方面将有望推动机器人从验证、样机阶段加速走向批量交付、实际落地阶段，产业链相关公司也将逐步进入订单兑现期；另一方面也将提振资本市场对于机器人产业的关注度，促进市场对机器人本体及零部件相关公司的估值重塑。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，2季度汽车板块经历长时间调整后已充分反应市场对汽车行业内需走弱、盈利下行的预期，预计下半年汽车内销将迎来边际改善、出口有望继续向好，部分公司将迎来估值修复；人形机器人、数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力、中原内配；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。