主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降：我们以华创证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q2基金重仓家电持股比例为1.63%，环比-0.80pct；Q2家电超配比例为-0.45%，环比-0.63pct。二季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降，我们认为主要因为Q2电子、通信等高景气度行业配置热情较高，进一步吸纳市场资金，同时原材料价格高企，以及人民币升值仍是市场对企业盈利能力的担忧。展望后续，我们认为26Q3或将是基本面拐点，主要因为：1）26Q3国补高基数压力将得到缓解，家电内销有望重回增长区间；2）铜价趋于稳定，铝、塑料价格有所下降均有利于家电企业成本端边际改善；3）25Q3人民币由贬值趋势转向升值趋势，26Q3汇率端面临的同比压力减小；4）关税税率有所优化，有望缓解出口企业关税压力。家电龙头经营稳健，股息率较高，在持仓处于低位，边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值。
　　白电板块持仓比例有所下降：26Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的0.78%，环比-0.40pct，重仓白电板块的基金数量环比+71只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比-0.31pct、-0.03pct、-0.18pct。在A股所有标的中，白电被低配0.06%，环比-0.34pct。基金重仓白电板块比例下降，预计主要因为1）Q2科技相关行业虹吸效应；2）原材料价格仍处高位，市场对白电毛利率表现的担忧犹在；3）市场仍担忧人民币升值对白电企业的出口表现。据产业在线数据显示，26Q2空调内销量、外销量YoY-10.8%、-8.1%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性，在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。
　　基金增配海信家电、海信视像、安克创新、巨星科技：26Q2基金重仓各家电子板块的比例有所下滑，黑电、厨电、小家电、照明、家电上游、两轮车、清洁电器、电动工具的重仓比例环比-0.05pct、-0.03pct、-0.06pct、-0.01pct、-0.10pct、-0.14pct、-0.07pct、环比持平。其中，基金增配海信家电、海信视像、安克创新、巨星科技，比例环比+0.01pct、+0.02pct、+0.01pct、+0.01pct。
　　投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在MiniLED领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及TCL电子。两轮车方面，新国标切换后，市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新及春风动力。
　　风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。