【行情回顾】
　　7月债市走势稍显分化，在市场资金价格对中短端收益率下行构成约束，权益市场赚钱效应下降的情况下，超长端表现更显强势，曲线斜率有所趋平。而与现券相比，月内多数时间期债盘面整体估值中性略显偏低。截止7月30日收盘，TS、TF、T、TL主力合约月内分别-0.01%、+0.06%、+0.13%、+1.44%；IRR分别为1.2590%、1.2568%、0.9935%、-0.5570%。
　　【市场展望】 
　　二季度国内经济增长动能放缓，结构上外需支撑生产，内需相对偏弱的分化特征也在延续，信贷社融增速继续回落与偏弱的内需一体两面，相互呼应，结合7月高频指标，基本面现状对债市仍难言利空。
　　而在央行继续强调“更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行”的情况下，当前资金面对收益率下行，尤其是中短端收益率下行仍构成一定约束。与此同时，投资者对后续政府债券供给放量的担忧也尚未完全消除。不过，7月政治局会议释放出较为积极的信号。一方面，存量财政政策额度尚存，发力提效扩内需或将更多体现在支出进度方面；另一方面，“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”的相关表述，一定程度上打开了宽松加码的想象空间。
　　在此情况下，单边建议投资者保持偏多思路，逢低试多TL合约，但考虑到风险资产连续调整后，随时可能出现的反弹修复，进而缓和“资产荒”并压制债市情绪，当前仓位不宜过重。套利方面，年内政策利率调降概率虽有上升，但落地的确定性或不及数量型工具，叠加当前30Y-7Y期限利差仍处偏高分位水平，建议做平曲线头寸（TL-3T）部分止盈后，适量持有。
　　【策略推荐】 
　　1.单边：保持偏多思路，逢低试多TL合约
　　2.套利：做平曲线头寸（TL-3T）部分止盈后，适量持有
　　风险提示：政策理解不到位，地缘不确定性，核心通胀变化，风险资产走势