26H1茶饮品类新增长曲线起势，公司平台型运营能力彰显。
　　根据公司公告，26H1公司累计营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；累计归母净利28.67亿元，同比增长20.72%；累计扣非归母净利25.98亿元，同比增长14.41%。其中，26Q2单季营业收入65.55亿元，同比增长11.31%；单季归母净利16.09亿元，同比增长15.39%。在产品层面，26Q2单季能量饮料/电解质饮料/其他饮料（含茶饮料）营收45.25/10.26/9.91亿元，同比+1.45%/+11.22%/+97.31%，占比69.16%/15.69%/15.15%。能量饮料基本盘稳住，"补水啦"延续Q1增速，包含果之茶在内的茶饮料品类26H1做到10.6亿元，同比增长近2倍，茶饮品类起势。在区域层面，26Q2单季华南/华中/华东/华西/华北/其他营收17.69/14.78/10.54/11.26/8.21/2.94亿元，同比+2.82%/+23.01%/+0.09%/+19.77%/+8.99%/+35.79%。华南大本营延续Q1增速，华中、华西两大战区成为增长主引擎，华东单季受雨水天气影响降速承压。渠道方面，26H1有效网点突破460万家，渠道网络稳步扩张。
　　发布新的三年分红规划，股息价值凸显。
　　公司本次还发布了新的未来三年股东分红回报规划，承诺26-28年每年以现金方式分配的利润不少于当年归母净利润的80%，相比公司25年实际59%的分红比例明显提升，股息回报增厚。
　　投资建议：
　　公司能量饮料基本盘稳固，电解质水、茶饮新品类的接连起势验证公司平台化能力，叠加未来三年分红规划积极，迎来底部布局时机。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为16.6%、12.9%、10.2%，净利润的增速分别20.1%、14.4%、12.2%；给予公司26年23倍PE估值，6个月目标价为163.75元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：
　　1）新品销售不及预期；2）成本上涨超预期；3）竞争加剧风险