软饮大盘承压，能量饮料韧性凸显。受华南地区持续极端高温与强降雨交替天气影响，居民户外出行与即饮消费场景受到明显扰动。根据马上赢线下零售监测数据，26Q2饮料大类整体销售额同比下滑11.78%，在行业总量承压的背景下，细分品类结构却出现显著分化。根据马上赢数据，能量饮料在软饮料整体类目中的销售额占比同比提升0.30个百分点，展现出较强的需求韧性与逆周期属性。东鹏作为能量饮料细分赛道的绝对龙头，凭借"东鹏特饮"深厚的渠道网络与高性价比的产品定位，有望充分承接行业占比提升带来的结构性红利。
　　世界杯赞助强化心智，"补水啦"爆火拉升动销。品牌端来看，公司近期官宣赞助世界杯相关营销资源，借助顶级体育IP的高曝光度与广泛人群覆盖，进一步提升"东鹏特饮"在消费者心智中的能量饮料第一联想地位。同时公司签约法国球星姆巴佩出任"补水啦"品牌代言人，借势其世界杯级别的全球知名度与"顶级赛场表现力"的强者形象，将"运动补水、快速补充电解质"的产品心智与足球这一全球第一运动深度挂钩。姆巴佩所代表的"高强度对抗、持续奔跑、赛后快速恢复"的场景，与补水啦的功能定位高度吻合，为其品牌曝光与年轻化、运动化心智建设提供了强力杠杆。
　　多元化品类持续布局。在多元化品类布局方面，公司咖啡业务持续兑现成长逻辑。根据马上赢数据显示，截止到2026年5月，公司即饮咖啡品牌"大咖"在即饮咖啡（RTDCoffee）类目中的市场份额已达到14.69%，升至行业第二位置，仅次于星巴克。同时渠道反馈果之茶保持较快动销。我们认为公司其他饮料品类借助东鹏自身渠道优势正实现放量。
　　盈利预测及投资建议：随着公司在港股成功上市，公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵。我们维持全年盈利预测。预计公司2026-2028年收入分别为255.77/304.94/355.71亿元，同比增长23%/19%/17%，预计归母净利润为56.41/66.61/ 77.82亿元，同比增长28%、18%、17%，EPS分别为7.68/9.07/10.60元，对应PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、全国扩张不及预期的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。