投资要点
　　总体定调积极，发挥存量政策效能，及时谋划增量政策。（1）会议定调依然偏积极，同时强调新旧动能转换和高质量发展。一是肯定上半年经济转型成效，强调“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，表述更为侧重动能和结构而不是总量。二是会议明确“要高度重视经济运行中的困难挑战”、“坚定信心，迎难而上”，后续积极的政策导向不变。（2）存量政策效能优先，增量政策也可能进一步出台。一是存量政策可能加速落实、效能优先：首先，定调上，会议强调“充分发挥各项存量政策效能”，显示短期可能加速落实前期确定的存量积极政策；其次，具体落实上，会议提出加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”。二是增量政策可能进一步出台。
　　重点强调的：前沿技术突破、服务消费、服务贸易。（1）积极推动前沿技术突破：一是会议强调“加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施‘人工智能+’行动”，强调更深的发展，同时新增对基础研究的大力支持；其次，会议强调要积极推动前沿技术突破和未来产业发展，显示政策要求已经从科技自立自强转变成前沿技术突破，引领产业和科技方向发展；最后，会议强调“要持续推动传统产业改造升级”，显示以科技创新带动产业体系全面升级仍然是政策实施的目标。（2）挖掘服务消费潜力：会议强调“要适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”；显示服务消费继续成为提振消费的重要抓手。（3）大力发展服务贸易：会议强调“要大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展，积极吸引和利用外资”；显示高层未雨绸缪，大力发展服务贸易使其成为未来外贸的又一增长点。（4）稳定房地产市场、深化资本市场投融资综合改革。
　　对市场趋势的影响：偏正面，可能进一步增强A股长期结构性慢牛的基础。（1）短期可能使得A股震荡筑底，下行空间有限。一是会议定调积极，可能进一步提升短期经济回升预期。二是会议明确继续实施适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，短期流动性因此可能维持宽松。三是会议定调积极，对短期市场风险偏好可能有提振。（2）长期可能推动盈利和信用企稳回升，进一步夯实A股长期慢牛的基础。一是盈利回升的趋势可能进一步加强：首先，会议强调反内卷政策要进一步实施，周期行业盈利增速可能继续回升；其次，短期科技相关行业的盈利增速可能持续上升。二是信用可能企稳修复。
　　对行业配置的影响：TMT、消费、电新、医药、建材、大金融、农林牧渔等行业短期可能受益。（1）TMT、电新、医药、建材等行业可能受益。一是会议强调深入实施“人工智能+”行动、积极推动前沿技术突破和未来产业发展，与此相关的硬科技、6G、脑机接口、未来能源等方向可能受益，主要集中在TMT、电新和医药等行业上。二是会议提出扎实推进“六张网”规划建设，与算力网和能源网建设相关的TMT、电新、建材等可能受益。（2）食品、休闲服务、商贸零售等消费行业可能受益。（3）建材、有色金属、化工等周期行业可能受益。（4）大金融行业可能受益。（5）稳定生猪等农畜产品生产和价格相关的养殖业可能受益。
　　风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。