资讯：隔夜美伊短暂停火窗口结束，美军重启对伊朗境内多处军事目标空袭，伊朗方面表态保留对等反制手段，霍尔木兹海峡航运风险持续受到市场关注。国际油价冲高后多头获利了结，高位震荡回落，但地缘风险溢价仍存。美联储维持利率不变，官员释放偏鹰论调，年内降息预期进一步降温。当前PP期现基差回落至536元，下游处于夏季传统需求淡季，刚需随用随采，短期行情跟随原油波动为主。
　　盘面：PP2609合约7月30日开盘价为8300元/吨，最高价8375元/吨，最低价8209元/吨，收盘价为8364元/吨，较前一交易日上涨150元/吨，较上一日涨幅1.83%；持仓量为47.2万手，较前一交易日增加10209手。
　　供给：国内PDH开工72.76%，丙烷价格偏高挤压加工利润，装置进一步提负荷意愿有限。油制PP检修装置稳步复产，整体供应逐步回升。后续中东进口货源持续到港，叠加国内新增产能投放，远期供给趋于宽松。
　　需求：夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，塑编开工40.44%、BOPP开工46.85%、注塑开工48.38%，整体维持低位。终端内外贸订单偏弱，下游保持低库存策略，按需采购，难以出现集中补库，需求端难以形成持续拉动。
　　库存与结构：全国PP商业库存44.97万吨，环比下降0.82%，持续去库。港口库存6.12万吨，环比上升3.03%，进口到货小幅累积。当前基差536元，较前期明显收敛，低商业库存对现货形成一定托底，若无需求回暖，基差继续扩张动力不足。
　　结论：当前市场核心逻辑：美伊地缘冲突持续给原油带来风险溢价，短期成本端对聚丙烯存在提振，叠加商业库存持续去化给聚丙烯提供短期底部支撑。中长期下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。整体格局短期行情高位震荡，中长期供需承压的分化格局。
　　操作建议：地缘局势反复，中东地缘局势仍存的情况下短期操作以观望或逢回调轻仓短多为主，不追涨，做好止损。从中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。
　　风险提示：1、中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。2、装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。3、下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。4、宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。