铜：
　　美元指数重新走强，当前美债长端利率再度升至2008年以来新高，市场对美联储加息预期升温，全球股市集体承压下挫，金银反弹遇阻，但铜价仍维持韧性，跌幅有限。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，上周累库加速，历史首次突破70万吨，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格回落，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
　　锌：
　　伊朗地缘缓和，美元整理，美联储议息会议在即，科技股波动引避险情绪回升，锌震荡整理，LME锌价偏强，出口窗口打开带来上海现货局部降库，现货微降库存，但整体仍处近年同期高位，周度国产TC持稳及进口TC继续下滑，8月TC谈判，矿端强势延续，下游开工涨跌互现。锌价未改偏强震荡格局，暂关注23800-24000支撑，上方压力暂观24800-25000，继续关注本周宏观事件的方向性指引。