投资要点
　　产业端：BD出海量价齐升，MNC资本开支进入上行长周期。2026年初至今，国内创新药出海BD授权累计落地82起，交易数量已达2025年全年总量的49%，披露交易总规模967.67亿美元（占2025年全年68%），首付款57.10亿美元（占2025年全年72%），中国在全球BD交易份额快速攀升至约32%。2023年起TOP15 MNC年度外部合作支出稳定在2000亿美元以上，2026年初至7月10日已达2003亿美元。中国创新药企在ADC、双抗、小核酸等前沿赛道管线储备全球领先，叠加监管审评、临床效率、开发成本三重优势，已深度嵌入全球医药产业链。
　　业绩端：后端管线充裕叠加政策共振，步入业绩兑现黄金期。国内创新药后端管线持续扩容，2025年国产创新药NDA数量达64款、获批上市70款，22家代表性Biotech累计营收2019-2025年复合增速超50%。政策端全面打通支付与准入渠道：医保谈判成功率提升至88.19%，首次设立商保创新药目录纳入19个高创新品种；新版基药目录首次纳入4款国产Ⅰ类新药，基层终端渠道大幅拓宽；第十二批集采明确仅纳入成熟仿制药，专利期内创新药不被纳入，政策定位从控费降价转向扶优做强。2026-2027年迎来国产创新药在美密集获批窗口，行业正式从"研发授权变现"迈入"全球商业化销售兑现"新阶段。
　　资金端：估值触底，资金结构重塑迎修复空间。港股创新药板块经历持续深度回调后估值触底，外资减持幅度已达阶段性底部区间，南下资金持仓占比持续抬升，板块定价逻辑正从海外机构主导转向国内基本面驱动。2026年二季度以来港股创新药交易活跃度底部回暖，配置关注度显著提升。A/H价差修复窗口已开启，南下资金持续加仓带动H股估值企稳修复，A股科创医药与港股创新药同属中国创新药核心资产，港股资金面的边际改善将领先映射至A股同类板块。
　　科创医药ETF华夏（588130）：布局科创板生物医药核心资产。上证科创板生物医药指数（000683）聚焦创新药产业链，整体创新药产业链权重高达61%，天然规避集采扰动。指数前十大权重股合计占比51.8%，汇聚百利天恒、联影医疗、百济神州、荣昌生物等优质龙头。指数自2025年9月高点最大回撤31.9%，2026年6月下旬以来触底回升，累计反弹15.5%，底部右侧信号渐强。科创医药ETF华夏（588130.SH）紧密跟踪该指数，自带科创板20%涨跌幅的高弹性，为投资者提供一键布局科创板生物医药核心资产的便捷工具。
　　风险提示
　　BD受海外地缘政策约束风险、创新药行业竞争加剧风险、医保控费降价超预期风险、海外流动性收紧风险、基金投资风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。