【原油】周初原油大幅回调，Brent主力合约跌至85美元/桶以下，SC主力合约收盘跌5.7%至533元/桶。24日我们曾提示:油价已运行至5月以来的绝对高位，一旦出现实质性的缓和信号，累积的地缘溢价将面临快速回吐的风险。上周五夜盘，油价自高位明显回落，主要受美伊军事对抗暂时降温影响。据悉，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡问题展开会谈，而伊朗军队发言人亦表示，由于美国在过去两晚未对伊朗发起打击，伊方已停止报复性攻击。需要关注的是，当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱。一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接和剧烈。鉴于美伊局势仍复杂多变，建议密切关注两国动态及霍尔木兹海峡通航状况，合理控制仓位，防范波动风险。
　　【沥青】原油高位大幅回调，带领下游能源期货下行，沥青跌幅相对克制。当前8月炼厂排产环比有所提升，同比降幅仍高达32%。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求表现弱势。本周炼厂及贸易商环节重回去库，行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强弹性。考虑到美伊局势暂时降温，已经积累了较大涨幅的原油波动风险加剧，沥青走势方向上跟随原油，但库存极低格局下沥青下方空间预计有限。
　　【燃料油&低硫燃料油】美伊重回谈判状态，地缘局势出现降温，盘面持续回吐地缘溢价。但海峡通行仍未见恢复，持续制约中东及俄罗斯高硫释放，若局势延续，未来中东对亚洲的补库节奏将进一步放缓。需求端，发电需求旺季下埃及7月进口节奏明显抬升，国内地炼开工率虽处低位但环比有所回升。低硫市场则受现货偏紧及成品油裂解高企调油组分分流双重挤压，供应收缩加剧。整体来看，当前燃料油核心矛盾仍围绕地缘引发的供应扰动，短期预计跟随原油维持震荡偏强格局，需持续关注海峡通航进展。